- The Светът на дългосрочните инвестиции има свои собствени характеристики. Това го прави много различен от инвестирането в по-кратки периоди от време. Хосе Луис Карпати, Директор на инвестиции Gloversia SICAV, обяснява своята дългосрочна инвестиционна философия.
- Статия, публикувана в Hispatrading.com nº44.
ПРОБЛЕМИТЕ ПРИ ИНВЕСТИЦИИ В ДЪЛГОТО
РИСКЪТ ОТ ОПАШКАТА
Всеки инвеститор или търговец има свои собствени идеи. Лично големият недостатък на дългосрочното инвестиране е опасността.
Рискът от опашки е тежко събитие в „Гаусовото“ разпределение на възвръщаемостта.
Както виждаме с невъоръжено око, от страна на печалбата тя не се появява, но от страна на загубата има забележима тежка опашка. Загуба на няколко внезапни стандартни отклонения. Загуба, която се изчислява много приблизително, поне от 20 до 30%. Тези събития са редки, но се появяват рано или късно и са опустошителни.
ТРУДНОСТТА НА ИЗПУСКАНЕТО НА ПЕЧАЛБИТЕ И РЕЗАНЕ НА ЗАГУБИТЕ
Друг дългосрочен проблем е борбата срещу собствената ни природа, която е склонна да пуска загубите и да намалява печалбите. Не е толкова просто, колкото изглежда, тъй като човешката природа клони към обратното.
Друг дългосрочен проблем е борбата срещу собствената ни природа, която обикновено води до загуби и намалява печалбите.
Проучване на FXCM на своите клиенти коментира:
- 59% от операциите, направени от техните клиенти, са печеливши.
- И така, как има повече хора, които печелят, отколкото хора, които губят?
- Средна печалба в евро долар 65 пипс.
- Средна загуба от 127 пипс.
Това е ключът. Човешката природа прави нещата обратното, оставя загубите да текат и намалява печалбите.
ПРОБЛЕМЪТ НА АСИМЕТРИЯТА НА БОРСАТА
И все още има трети проблем за дългосрочния инвеститор. Асиметрията на чантата. Фондовият пазар се държи по съвсем различен начин, когато се повишава и когато пада. Като нощ и ден. Спусканията са изключително бурни, бързи; най-бавните и тихи изкачвания.
Изглежда много лесно на графика, кратка търговия на големи спадове, колко бихте могли да спечелите! Но реалността е съвсем различна.
РЕШАВАНЕ НА ИНВЕСТИЦИОННИ ПРОБЛЕМИ В ДЪЛГОСРОЧЕН РЕЖИМ
Как реших тези три проблема в моята скромна система?
Последното радикално, никога не отварям дългосрочни къси позиции, в нито един продукт. Отварям само дълги позиции. Дори и при други продукти с предполагаема по-малка асиметрия, когато падат, въпрос, който все повече виждам по-съмнителен. С изключение на валутите, ние изпитваме явление, невиждано досега в тази скала на корелация между всички класове активи, които са се появили в катастрофа Март 2020 г., като всички активи намаляват по едно и също време и със същото насилие, включително вероятно безопасни активи.
Последното радикално, никога не отварям дългосрочни къси позиции, в нито един продукт. Отварям само дълги позиции.
Първите два проблема реших с нещо много просто. Без усложнения, без сложни изчисления.
Първо, за да избегнете опашния риск от брутални корекции на фондовия пазар, спрете да инвестирате само в акции. И аз възприех учението на Меб Фабер и неговия ред на мислене „Стратегическо разпределение на активите“ преди доста години. Инвестирам абсолютно еднакво във всяко семейство от налични активи: акции, фиксиран доход, злато, определени суровини, недвижими имоти и т.н. Това елиминира огромната зависимост от цикъла на фондовия пазар, което ни обрича на крива на загуба на печалба в стила на влакче в увеселителен парк.
През 2012 г. Vanguard публикува творба, която кара реките от мастило да текат, защото успява да демонстрира нещо изненадващо. Почти 89% от резултатите и променливостта на портфейла се определят от разпределението на активите на портфейла. Говорейки ясно, в случай, че не разбирате какво се опитвам да кажа, колко отделя за акции, облигации, пари и т.н. За коя фамилия активи харчим парите си за повече от всичко, включително за използваната стратегия. По здрав разум ние мислим точно обратното. Че най-важното е да имаме много добра стратегия. Колкото по-сложни, толкова по-добре. Но в действителност нещата не работят по този начин.
И все още имаме да решим един проблем: опашния риск, особено на фондовия пазар и в по-малка степен при други активи.
В това може да се намери основата на всичко хартия лесно достъпен онлайн.
Количествен подход към тактическото разпределение на активите
- Мебане Т. Фабер
- Май 2006 г., Работен документ
- Пролет 2007, Вестник за управление на богатството
- Февруари 2009 г., Актуализация
- Февруари 2013 г., актуализация
- https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=962461
- Моделът се нарича GTTA5.
- Системата не може да бъде по-лесна, копирам работата:
- Купете, когато месечна цена> 10-месечна SMA.
-
Продавайте и преминете в брой, когато месечна цена
Аз възприех учението на Меб Фабер и неговия мисъл относно „Стратегическо разпределение на активи“ преди много години.
Горещо препоръчвам метод, който изглежда като шега, толкова проста, че е да се движите на фондовия пазар в дългосрочен план, в съответствие с това, за което говорим. Вземете графиката на ръководителя на световната фондова борса SP 500 месечно. Не си позволявайте да ставате публични, когато месечната свещ се затвори под средната си стойност за 10 месеца. Забравете чантата бързо.
По-голямата част от случаите, когато това се случи, пазарът ще бъде осъден на няколкомесечна турбуленция, така че ако излезе, това спестява страдание, тъй като в крайна сметка ще бъде спечелено много малко. Понякога ще се срине.
За да изберете в коя фамилия се намира всеки момент, като дискриминиращ критерий се използва нещо толкова просто, но толкова ужасно ефективно, като средно 10 месеца.
Всички велики катастрофа на пазара, от 2000 г., 2008 г., 2020 г., когато опашният риск достигна своя максимален израз, щяхме да ги спасим с нещо толкова просто. Толкова лесно.
Фигура 2.
Вижте трите кръга.
Имаме ултра прост метод, който ни извежда, когато има турбуленция и, не на последно място, ни позволява да оставим печалбите да се движат при големите възходи през 2013-2014 и 2016-2017.
В турбуленциите от 2015 г. това ни извежда от пазара и избягваме 7-8 месеца на ужасно забиване. При големия спад през последното тримесечие на 2018 г. това щеше да ни държи настрана. И при катастрофата през март ни попречи, тъй като на януарската свещ беше дал отстъплението, както се вижда на тази по-уголемена графика:
Фигура 3.
Толкова просто Много мениджъри и съветници и инвеститори, които следват стратегическото разпределение на активите, използват този много прост метод за всички семейства активи, за да направят своя избор.
РАБОТИ С РАЗПРЕДЕЛЕНИЕ НА СТРАТЕГИЧЕСКИ АКТИВИ
Погледнете резултатите, които се появяват в хартията на Faber
Фигура 4.
Впечатляващо! Само една губеща година, между 1992 и 2012 г. Впоследствие и до днес с този метод всичко е останало същото.
Вярно е, че въпросът трябва да бъде изяснен. Faber не взе предвид ефекта от комисионната, което може да е важно, тъй като ежемесечно пребалансира позициите. Лично аз го изчислих с комисионни, резултатът е малко по-зрелищен и същността остава същата, много малко губещи години, 2015 беше още един губещ и намаление отдолу, много под това, което се случва, когато станем публични.
Само една губеща година, между 1992 и 2012 г. Впоследствие и до днес с този метод всичко е останало същото.
Вселената на активите, в които инвестира, е:
Фигура 5.
Както виждаме, запаси, фиксиран доход, недвижими имоти (Reits) и суровини.
Разбира се, от моя опит, що се отнася до акциите, е много по-добре да се инвестира в индекси, отколкото в свободни акции. Индексът винаги има много по-малко волатилност, отколкото стойността може да има в определени моменти и е по-лесен за проследяване.
Никога не къси или дълги в една, в няколко или във всички категории (Faber разпределя тежестта по равно) или навън.
СЪЩНОСТТА НА СТРАТЕГИЯТА
Ето каква е същността на дългосрочното инвестиране за мен:
- Инвестирайте във всички семейства активи, а не само в акции. Това е истинска диверсификация.
- Изберете кой се справя по-прост метод. Не всички автори на стратегическо разпределение на активи използват средната стойност за 10 месеца, но те никога не са много сложни методи.
- Ребалансирайте ежемесечно с метод за разпределение на теглото.
Само с това, което току-що обяснихме в тази статия, което е най-основното от този начин на работа, вече имате печеливш метод в дългосрочен план, който ще ви позволи да се защитите.
НЯКОИ ОПЕРАЦИОННИ ПРОБЛЕМИ И КАК ДА ГИ РЕШИМ
Има проблем. Поради регулаторни причини, трудни за разбиране, европейският ESMA преди време абсурдно забраняваше инвестиции от отделни инвеститори в повечето американски ETF. Чрез ETF е най-лесният начин за извършване на този тип инвестиции. Няма смисъл, но засега е това, което е.
Поради регулаторни причини, трудни за разбиране, европейският ESMA преди време абсурдно забраняваше инвестиции от отделни инвеститори в повечето американски ETF.
Този проблем може да бъде заобиколен по различни начини. Например, фючърси или други деривати могат да се използват в много от семействата. Инвестициите в акции в SPY, например, или в QQQ или европейски акции, могат лесно да бъдат възпроизведени с фючърси. Инвестирането в американски фиксиран доход лесно се възпроизвежда с фючърси или други деривативи като CFD. Има фючърси с облигации 2, 5, 10, 30. Без големи проблеми.
Можете също така да инвестирате във фондове вместо ETF, тъй като те са упълномощени.
И, разбира се, можете да използвате UCIT ETF, които клонират американци. Те имат по-малка ликвидност, но работят без големи проблеми.
Който се квалифицира като професионален инвеститор, няма този проблем.
Надяваме се в близко бъдеще всичко това да се нормализира и да може да се инвестира в американски ETF, въпреки че понякога човек мисли за заложените интереси, които са във всичко това. По този начин се е възродила европейска индустрия за борсово капиталово инвестиране, която в противен случай не би съществувала. Всеки мисли каквото иска.
ПРАКТИЧЕСКО ПРИЛОЖЕНИЕ НА СТРАТЕГИЯТА: МУЛТИМАРКЕТИ НА GLOVERSIA SICAV БАЛАНСИРАНИ
Ние имаме практическо приложение на всичко това в работата, която вършим в Gloversia, с SICAV Gloversia Multimercados Equilibrada, лично посъветван от мен.
Ние имаме практическо приложение на всичко това в работата, която вършим в Gloversia, със SICAV Gloversia Multimercados Equilibrada, лично посъветван от мен.
С някои еволюции теоретичната основа е точно това, но ние добавяме: