Постига, че трите рейтингови агенции поддържат рейтинга си в отрицателна перспектива

Този рейтинг отговаря на несигурността относно цените на суровия петрол

Призовавам ви да предприемете допълнителни действия най-много след шест месеца

Ако нещо беше държало отговорните за това Репсол През последните месеци това беше проверката, на която трите агенции за кредитен рейтинг подложиха петролната компания. Вчера, по-конкретно, той преодоля последното препятствие, това на Fitch, което потвърди дългосрочния рейтинг на Repsol при BBB, въпреки че преразгледа прогнозата си от стабилна на отрицателна поради несигурността, която все още тежи върху цената на суровия петрол.

repsol

По този начин, след като направиха същото в понеделник Standard & Poors и Moody’s (които поне поддържат негативните си перспективи), екипът на Антонио Бруфау се изправя пред Великденските празници с известно спокойствие.

Почивка, която може да продължи поне шест до девет месеца, с изключение на сериозен пазарен шок, който не изглежда вероятно. Фирмите за рейтинг определят цената за тази година между 35 и 40 долара за барел; в около 45 долара през 2017 г. и между 50 и 55 долара през 2018 г., за да се възстанови от тази година.

В изявление Fitch заяви вчера, че преразглеждането на отрицателна перспектива отговаря на идеята му, че понижените цени могат да доведат до финансов ливъридж, по-висок от очакваното. Подобно на своите колеги, Fitch взема предвид при оценката си диверсификацията на бизнеса надолу по веригата или „силен“ надолу по веригата (особено поради по-високите маржове за рафиниране) и факта, че има зона нагоре по веригата (проучване и производство) по-големи и по-разнообразни географски след включването на Талисман.

Покупката на канадската компания миналата година, в навечерието на прогресивния ценови срив, беше нож с две остриета: от една страна, тя представлява индустриална полза, тъй като позволи на Repsol да увеличи резервите си до 1,3 милиона барела петролни еквиваленти (boe/d) и постигат производство от 710 000 boe/ден, а от друга страна, „допълнителна дългова тежест“, което се отразява на техния кредит.

Както и да е, всички те положително оцениха стратегическия план на Repsol, обявен през октомври миналата година и че с оглед на низходящата тенденция в цената на барел Brent, която падна под 30 долара през януари, ускори продажбите и забави инвестиции в производството. „Подходящи мерки и гъвкавост при вземане на решения“, резюме в компанията.

Към намалението на собствения му дивидент с 20% се добавя и 10% увеличение на възнаграждението, което ще получи от инвестираното лице Газ Natural Fenosa и обещанието, че ще поддържа изплащане от 70% до 2020 г., с минимум едно евро на акция. Решение, което отговаря на Repsol (с 30% от капитала), Caixabank (с почти 35%) и на самия Gas Natural, чиято цена е претърпяла волатилност, произтичаща от спада на цените на суровините и от настоятелните слухове за Repsol напускане на акционерите.

Споразумението между акционерите между Caixabank и Repsol в Gas Natural позволява на всеки от тях да намалее с до 15%, без алиансът да бъде отменен

Тази експанзивна политика на дивиденти позволява на петролната компания да не трябва да елиминира дивидента си, "нещо пагубно за нейния акционер Sacyr", според източници от индустрията, както твърдят анализаторите. В случая с Caixabank, с почти 10% от капитала на Repsol, тя може да компенсира намалението на дивидента си с подобряването на този, обявен от Gas Natural преди стратегическия план, който енергийната компания ще обяви на 11 май. Предприятието вече е претърпяло последиците от 2,9 милиарда провизии, направени от Repsol, които са довели до загуби от 1,2 милиарда евро през миналата година.

Не случайно Gas Natural представи новата си политика за дивиденти (единствената мярка, която е напреднала в стратегическия си план) в петък в последния момент, само два дни преди доставката на Moody’s и S&P и четири дни преди Fitch.

В бизнес областите предварителният хвалебен доклад вече беше изненада за ръководството на изпълнителния екип на Repsol, който Standard & Poors публикува в началото на март, което обяви одобрение. Какви аргументи или убедителни мерки използва президентът на Repsol на срещата, която преди това е провел с агенцията? Има хора, които сочат към план Бруфау Б, от който дивидентът на природния газ ще бъде само част.

Какъвто и да е този план, Repsol трябва да го изпълни бързо, за да запази резултата си (между три и шест месеца, според S&P), за да постави коефициент на ливъридж с почти 30% в края на тази година, в сравнение с 20% в края на 2015 г.

Всичко сочи към нови продажби, които биха били добавени към вече извършените (продажбата на CLH, канализираният бизнес за ВПГ и офшорните вятърни енергийни активи в Обединеното кралство), за още по-голямо намаляване на инвестициите.

Изпитващите оценяват "източника на финансова гъвкавост", който неговият дял в Gas Natural представлява за Repsol. Въпреки това не се предоставят улики дали той в крайна сметка ще продаде пакета си или не. Съобщението за дивидентите, договорено от самия Repsol и Caixabank as Как определяте споразумението си с акционери?, може да ви накара да не вярвате. Но точно този пакт позволява на всеки партньор да намали залога си до 15%, без корпоративният алианс да бъде отменен. Нещо, което би било опасно, ако падне под 30%, тъй като ще ги принуди да обявят оферта за поглъщане, в случай че по-късно искат да си върнат позициите.

Следователно не е неразумно, че петролната компания може да спадне до 15% и че финансовата институция прави същото.