В Испания бюджетният баланс, заедно с комбинацията от фискален излишък и дефицит по текущата сметка, ще ни доведат до рецесия, подобна на тази от 2008 г.

следващата

Публикувано 27.06.2019 05:15 Актуализирано

Не се учи. Бавно се активира процес на неустойчивост на испанската икономика, чиито основни лидери за пореден път отново ще бъдат напълно миопична икономическа и академична ортодоксалност. В контекста, в който останалият свят и обемът на световната търговия се забавят, изискването на фискална корекция от Брюксел може да активира един от 7-те неустойчиви процеса, дефинирани по това време от Wynne Godley. Ако останалата част от света спасява, фактът за налагане на бюджетна корекция, преминаващ от публичните дефицити от сегашните 2% -3% до 0%, е почвата за нова рецесия в частните баланси. И всичко това в контекст, в който нефинансовите компании не са си свършили домашните, като не са се възползвали от вътрешната девалвация, че те искаха толкова много, за да увеличат производителността на своите компании, чрез инвестиционни процеси в материален и нематериален капитал - революция 3.0 и 4.0-.

За да разберем как може да се формира новият процес на нестабилност, ще използваме два инструмента. Първо, секторните баланси на Годли за испанската икономика. Второ, съвкупният баланс на нефинансовите фирми, получени от финансовите сметки на испанската икономика, публикувани от Банката на Испания, и събрани в глава 2. Когато става въпрос за разбиране на историята, трябва да включим и ефектите от процеса на финансиране след Голямата рецесия.

Прекалено експанзивната парична политика води до дългови процеси и активиране на различни финансови балони

Интензивният процес на финансиране през последните две десетилетия не е независим от паричната политика. Прилагането на парична политика Прекалено експанзивният включва дългови процеси и активиране на различни балони финансови. Tech първо, след това недвижимите имоти, и накрая американската корпорация. Но вече знаем, че всеки опит за бягство напред чрез балони в крайна сметка се прекъсва. В този контекст, след Голямата рецесия, се извършва процесът на нападение от финансов капитал върху глобалната продуктивна екосистема, включително Испания. Към днешна дата, с изключение на някои финансови активи на развиващите се пазари, останалите предлагат отрицателна предварителна възвръщаемост. В този контекст търсенето на възвръщаемост се активира от глобалния капитал. При „финансирана“ икономика съществува голям риск да бъде погълната от голяма компания, инвестиционен фонд, рисков капитал. Високите отрицателни външни ефекти свързан с този процес, той трябва да форсира прилагането на мерки на икономическата политика, които ще ограничат перверзните ефекти на финансиализацията върху нашата производствена система и ще благоприятстват реалните сектори на нашата икономика. Но нищо не е направено.

Секторни баланси на Уин Годли

Основен принцип на счетоводството установява, че за всеки финансов актив има финансов пасив, който го компенсира. Така например нетна финансова стойност на едно домакинство е равно на сумата от всички негови финансови активи минус сумата от неговите финансови пасиви. Ако е по-голямо от нула, ще имате положителна нетна финансова стойност. За да може например частният сектор да натрупа нетно финансово богатство, той трябва да бъде под формата на финансови вземания към друг сектор, бил той публичен сектор или сектор от останалия свят. Въпреки че това звучи елементарно, изглежда, че не е било толкова много за много икономисти, които все още не разбират днес, че процесът на намаляване на задлъжнялостта на частния сектор патриот след пукването на жилищния балон, изискван по дефиниция висок публичен дефицит. Въпреки че нашият външен сектор е имал и се е представял страхотно от 1994 г., това не е било достатъчно, за да поеме намаляването на частния дълг..

Ще разделим икономиката на три сектора: националния частен сектор, съставен от домакинства и компании (финансови и нефинансови); национален публичен сектор, който включва всички нива на управление (централна държава, автономни общности, общини и социално осигуряване); и останалия свят (чуждестранни компании, домакинства и публичен сектор). Съществува счетоводен принцип, който винаги се изпълнява: ако дефицитите, възникнали от един или повече сектори, се съберат, резултатът трябва да бъде равен на излишъците направени от друг сектор или сектори. Следвайки Wynne Godley получаваме следното уравнение:

Вътрешен частен баланс + вътрешен публичен баланс + външен баланс = 0

Макросчетоводството, използвайки секторните баланси на Уин Годли, винаги ни казва истината. Дългът на един сектор е актив за друг. Следователно държавният дълг е активът на частния сектор. Разбирането на това как един сектор е свързан с друг, използвайки секторна равновесна рамка, е много полезно, както и разбирането на уравнението на доходите на Kalecki, или начинът, по който резервите работят във финансова система. Счетоводството не е бляскаво и самоличността не трябва да се приема като инструмент за прогнозиране, но може да ни помогне да открием неустойчиви ситуации.

Голямата рецесия може да завърши с депресия, ако бюджетната политика не бъде облекчена и Марио Драги няма право да използва баланса на Европейската централна банка

Така, например, след Голямата рецесия, бруталното намаляване на задлъжнялостта на испанския частен сектор, в резултат на спасяването на фалирал частен бизнес за сметка на данъкоплатците, генерира рецесия на частни баланси, частни спестявания, чийто аналог беше брутално публично освобождаване и в по-малка степен от външния сектор. Голямата рецесия може да завърши с депресия, ако бюджетната политика не бъде облекчена и Марио Драги не е разрешен използвайте баланса на Европейската централна банка. От края на 2013 г. със съгласието на Брюксел строгите икономии бяха облекчени. Оттогава структурният дефицит нарасна. Новата парична политика и фискалната експанзия Те позволиха възстановяването на испанската икономика, което също беше благоприятно от обезценяването на еврото и развитието на цената на суровините. Всичко това обяснява икономическия растеж с излишък в салдото по текущата сметка от 2014 г. Няма никакво чудо от предлагането, а по-скоро адекватно използване на инструментите на макроикономическата политика.

Ангажиментът на изпълнителния директор на Санчес обаче преминаването от бюджетен дефицит от 2% -3% до 0% може да предизвика процес на неустойчивост а ла "Wynne Godley". Те като че ли не разбират, че държавният дефицит е непременно равен на спестяванията на непубличния сектор. Ако пренебрегнем външния сектор, тогава отнемането на държавата е идентично - до стотинка - на спестяването на домакинства и компании. Ако добавим, че нашият търговски баланс започва да е в дефицит, а останалата част от света може да започне да спестява, тогава ефектът от баланса на държавния бюджет би бил допълнително задължаване на домакинствата и компаниите, чиито норми на спестявания са на исторически минимуми. Това може да доведе само до нова финансова криза като този, който преживяхме през 2008 г. Нека кажем ясно, комбинацията от фискален излишък и дефицит по текущата сметка би ни довела до рецесия, подобна на тази от 2008 г. В следващия блог ще анализираме развитието на балансите на не- финансови компании и определена динамика, която В описания контекст те могат да активират и ускорят процеса на неустойчивост „la Wynne Godley“.