Възстановяването спира в еврозоната. Възстановяването на икономиката беше силно след края на блокирането, но от лятото настъпи загуба на скорост, която рискува да доведе до ново свиване на БВП в най-лошия сценарий. Дейността на сектора на услугите (почти 75% от евроикономиката) се свива, докато индустрията изглежда запазва експанзията си според показателите на PMI (те анализират дали секторът се разширява или свива). Експертите са съгласни, че пълното възстановяване изисква секторът на услугите не само да не се свива, но и да се събуди силно. Депресивните услуги могат да доведат еврозоната или някои от нейните държави до двойна (кратка) рецесия и да генерират още повече неравенства между страните от региона.

covid

Citi: "Преди всяко възстановяване на БВП да се превърне във възстановяване, от съществено значение е потреблението на услуги да бъде по-стабилно"

Доброто представяне на индустрията в еврозоната се дължи отчасти на възстановяването на страни като Китай, които се превърнаха в основния пазар (извън ЕС) за страни като Германия. Този месец беше съобщено, че за първи път в съвременната история Германия е изнесла повече стоки за един месец в Китай, отколкото в САЩ. Секторът на услугите обаче, много по-концентриран във вътрешното търсене, особено частта, която е най-уязвима за covid, (въпреки че все повече услуги се изнасят, все още не е възможно да се изнесе подстригване, масаж или бастун в бар) и най-преобладаващият сектор в южните страни започва да се свива, тъй като огнищата на covid-19 генерират нова несигурност и правителствата одобряват по-ограничителни мерки.

От ABN Amro те виждат това разминаване между услугите и индустрията като много релевантна заплаха: „Всъщност очакваме вътрешното търсене в Еврозоната да се свие през следващите тримесечия в резултат на рязко влошаване на пазара на труда и бизнес инвестиции. Като цяло, наборът от PMI изглежда е в съответствие с нашия сценарий за двоен спад за икономиката на еврозоната, с БВП, свивайки се умерено през последното тримесечие на тази година, след силен технически скок в растежа през третото тримесечие ", казва Алайн Шуилинг, икономист в холандската банка.

При липса на постоянно решение за covid, „добрите“ данни за БВП за третото тримесечие ще бъдат вид илюзия или мираж, продукт на техническия възстановяване след възобновяването на икономиката. "Ръстът от третото тримесечие вероятно ще бъде най-силен в страните, които са най-силно засегнати от блокирането по-рано тази година, но опасенията за двойна рецесия на фона на бума на инфекциите с covid-19 трябва да са голям червен флаг. Срещу самодоволството на политическите лидери", казват Берт Колийн и Карстен Бжески, икономисти от ING, в бележка.

Това може да звучи пресилено, все още е рано и двойната рецесия може да бъде избегната, но истината е, че това не трябва да бъде нещо ново, тъй като през юни ОИСР публикува икономически прогнози, които включват сценарий с „двоен икономически и ковиден преврат в която Испания беше и най-уязвимата държава от всички. В националната икономика по-голямо относително тегло има отрасълът на сектора на услугите, който групира на едро, търговия на дребно, ремонт, транспорт, настаняване и хотелиерство. Този клон е най-уязвим към covid и ограничения.

Анализаторите от Citi публикуват бележка, в която се обяснява, че "перспективите за възстановяване на нивата на БВП са се влошили от юли насам. Докато аритметиката в месечните данни по същество гарантира силни темпове на растеж, положителният темп се забавя. covid обърна напълно историята на 2019 където услугите поддържат темповете на продължителен растеж в повечето икономики, дори когато бизнес инвестициите отслабват и търговията се свива ".

Сега ситуацията е сложна. От една страна, секторът на услугите се разхожда от втората вълна на covid, докато индустрията може да страда в нова бизнес среда, белязана от самия протекционизъм и икономическа слабост, въпреки че все още не се забелязва в PMI.

Тези експерти обясняват това covid блокира цената на много услуги несъществени до почти нула, като гостоприемството или туризма. "Преди всяко възстановяване на БВП да се превърне във възстановяване, от съществено значение е потреблението на услуги да бъде по-стабилно, но както факторът на страха, така и политиките за ограничаване са противоположни. Данните показват, че дори при повторното отваряне на икономиките, потребителите харчат по-малко и по-бавно върху потребителските дискреционни дейности. Ваксината може да подобри както фактора на страха, така и политиките за ограничаване, но само когато е безопасна, ефективна, внедрена и достоверна ", казват анализатори от Citi.

Colijn и Brzeski отбелязват, че "гледайки след третото тримесечие, показателите за доверие тази седмица и PMIs подхранват опасенията от двоен спад в икономиката. Освен това, според нас, спадът в PMI на услугите може да отрази впечатлението, че по-дълготрайният социален мерките за дистанциране ще имат по-структурно въздействие в някои сектори. Следователно, не само е ранно предупреждение за създателите на политики, че опасенията от втора вълна се развиват, но и че структурното въздействие на кризата може да придобие сила ", твърдят експерти от ING.

Малка бучка или двойна рецесия?

Въпреки че третото тримесечие представя някои невероятни данни за растежа, загубата на ритъм на последния участък от тези три месеца може да бъде пренесена в четвъртото и последното тримесечие на годината и кой знае дали в първата част на 2021 г., генерирайки двойна рецесия при всички правила (две последователни четвърти от свиването на БВП). Или може би всичко е в бум на възстановяване и спадът на БВП е лек и през 2021 г. възстановяването ще продължи.

"Ще е необходима ваксина, преди възстановяването да може да бъде устойчиво. И дори тогава дългосрочното въздействие на социалното дистанциране, както и структурният преход в някои сектори, ускорени от COVID-19, трябва да продължат да влияят на растежа през 2021 г. и след това", коментират анализаторите на ING.

Обикновено, когато говорим за двойна рецесия или изход в W, обикновено се гледа към последната икономическа криза в еврозоната (2008-2013 г.). Например, БВП на Испания започва да се свива през третото тримесечие на 2008 г. (глобалната финансова криза, влошена от нашия балон на недвижими имоти), влизайки в рецесия през четвъртото тримесечие на същата година и също намалявайки производството през първата 2009 г.: това формира първото капка на W.

Впоследствие Испания имаше пет четвърти нулев или много нисък растеж (еврозоната нарасна повече), което формира средната част на З. Накрая, дълговата криза накара БВП да спадне отново от края на 2010 г. до края на 2010 г. третото тримесечие на 2013 г., изготвяйки второто падане на W. По този повод всичко показва, че това ще бъде бързо двойно падане (или само бум в възстановяването), почти формиращо W през една година, докато през предишната криза беше изтеглена в няколко, въпреки че е вярно, че тя беше много по-малко дълбока.