Може ли да има пробег срещу теглото през следващите няколко месеца?

стабилност

Това е въпрос, който често се задава във финансовите и бизнес средите. Мексиканската валута успя да спечели широки позиции спрямо долара, ако вземем за ориентир цената, която имаше преди изборите през 2018 г., когато достигна 20,60 песо на междубанковия пазар, което предполага печалба от над 9%, като се има предвид паритетът на Половината февруари.

Консенсусът между пазарните оператори е, че произходът от това укрепване на песото е в високите лихвени проценти, които съществуват в Мексико. Този аргумент е отчасти верен, тъй като въпреки факта, че доходността през последните месеци е коригирана надолу, те остават сред най-високите сред страните, които имат инвестиционен клас в своя държавен дълг.

Това обаче е само половината от обяснението. Другото е свързано с перспективите за обменния курс въз основа на това, което оценяват инвеститорите, което може да се случи с паричната политика, фискалната политика и международната среда.

Ако в Мексико във фискалните му сметки се възприеме висок риск или възможността Банката на Мексико да се откаже от целта си да контролира инфлацията, няма да има ниво на лихвен процент, което да попречи на ресурсите на чужденците, инвестирани във финансови активи в песо, да напуснат страната.

Инвестирани са над 100 милиарда долара, особено в държавни облигации, най-вече от чуждестранни фондове, които са намерили в мексиканските инструменти отличен вариант в свят, в който лихвените проценти са ниски след кризата от 2009.

Причината, поради която тези големи количества ресурси са пристигнали, е заради очакването, че ще има фискална политика, която се стреми да балансира правителствените сметки и парична политика от автономна централна банка, която има конституционния мандат да я поддържа ниска.

Ако това се промени, възприятията за риск също ще се променят и част от тези ресурси ще се насочат към по-безопасни инструменти, оставяйки пазара на песо и следователно повишавайки обменния курс.

Президентът на републиката на няколко пъти каза, че един от икономическите показатели, които той следи най-отблизо, е цената на долара. Знайте, че тази променлива все още е силно символична за мексиканците.

Освен факта, че силното песо може да има негативни последици за износителите, президентът на републиката смята, че въпреки че икономическият растеж на страната е нисък или дори не съществува, той ще бъде подложен на по-малко въпроси и отхвърляне от хората, отколкото ако имахме вид размяна, която ще се обезцени.

Лопес Обрадор познава добре мексиканската политическа история, тъй като е главният герой на някои от нейните глави. Ето защо той прекрасно знае, че един от факторите, които най-много удрят имиджа на правителството, и по-специално имиджа на президента, е девалвацията на нашата валута.

Когато се наблюдава траекторията на обменния курс по време на управлението на Енрике Пеня Нието, се смята, че това е един от периодите с най-висока реална обезценка през последните години и този фактор допринася точно за влошаването на президентския му имидж.

За да разберем обаче дълбокото значение на обезценяването на нашата валута в публичното съзнание, е необходимо да направим малко история, за да наблюдаваме какво се е случило с девалвациите на песото през последния половин век.

По време на продължителен период, изминал от 1954 до 1976 г., курсът, тъй като песото се променя спрямо долара, беше фиксиран на 12,50 песо за всяка американска валута.

Това беше може би най-очевидният символ на така нареченото стабилизиращо развитие, този, за когото Лопес Обрадор копнееше в някои речи, тъй като освен стабилността на валутния курс и ниската инфлация, той постигна темпове на икономически растеж от порядъка на 6 процента на година.

На 31 август 1976 г., след повече от две десетилетия стабилност, беше съобщено, че Министерството на финансите и Банката на Мексико, тогава федерална правителствена агенция, са взели решение да оставят валутата да варира, тоест правителството е спряло гарантиращ фиксиран паритет и това се определя въз основа на търсенето и предлагането.

За няколко месеца паритетът от 12,50 песос беше разбит и цената на долара беше над 20 песо.

Въпросът беше не само за обезценяването на валутата, но беше нарушен цял добродетелен цикъл на растеж на икономиката. Няколко години преди песото да се обезцени спрямо долара, имахме големи дефицити в публичните сметки и скок на инфлацията.

Финансовата стабилност от повече от две десетилетия приключи и у нас започна период на повтарящи се кризи.

Следващата голяма девалвация настъпи през 1982 г., след като в продължение на няколко години Мексико съхрани мечтата да се превърне в развита страна с висок растеж, базиран на огромните петролни запаси, които бяха открити.

Обаче за пореден път безразсъдното администриране, прекомерните разходи, свръхзадлъжнялостта и неблагоприятната международна обстановка доведоха до силна девалвация на нашата валута, която сега я доведе до нива над 40 песо за долар.

Кризата от 1982 г. беше само началото на остра поредица от финансови проблеми, които доведоха до хиперинфлация през следващите години и поредния грандиозен изстрел в паритета на песото спрямо долара, който достигна ниво от над 2000 за всеки зелен билет.

След пристигането в правителството на Карлос Салинас през 1988 г., след предоговаряне на външния дълг и широк и дълбок процес на икономически реформи, включващ автономията на Мексиканската банка, отново беше възможно да се стабилизира паритетът. Изглеждаше, че навлизаме в ера, в която травматичните девалвации, започнали през 1976 г., окончателно се изоставят.

Не беше обаче. През декември 1994 г. и след като три нули бяха премахнати от нашата валута, отново имаше девалвация, произтичаща от загубата на международни резерви, както и фискалното разстройство след политическата нестабилност през тази година.

Тази криза доведе до практически общия фалит на системата за търговско банкиране в страната.

Когато се наблюдава тази история, се оценява, че в Мексико обезценяването на песото спрямо долара, особено ако е травмиращо събитие, напомня цяла поредица от епизоди, свързани с финансовата криза и икономическата криза.

Рязко нарастващият долар е свързан с общо сътресение в икономическия живот на страната.

В колективната памет тази корелация не е изчезнала и поради тази причина се създава голяма тревога, когато се възприеме възможността за обезценяване, а напротив има по-голямо спокойствие, когато се усети, че има политика, която осигурява стабилност в валутен курс.

Високото ниво на подкрепа, което президентът Лопес Обрадор все още поддържа, има много общо както с неговата харизма, така и със социалните политики, които той прилага. Въпреки това, един от факторите, който също има значение при поддържането на това приемане, несъмнено е силата на песото.

Поради тази причина политическата интуиция на президента го кара да търси валутата да остане относително стабилна.

Може би този елемент обяснява защо Банката на Мексико продължава да уважава автономията.

Въпреки че през първите месеци на управлението му имаше прикрити критики към политика на високи лихвени проценти, през месеците, осъзнавайки, че това са стратегии, осигуряващи стабилността на обменния курс, той спря да разпитва Централната банка.

Тяхната решимост да поддържат относително здрави публични финанси също може да бъде свързана с това състояние, като един от факторите, които могат да позволят на долара да остане относително стабилен.

В днешния свят обаче няма нищо, което да гарантира стабилността на валутата, още по-малко, когато чужденците имат над 100 милиарда долара инвестирани в активи в песо. Възможно е да има екзогенни фактори, които в определен момент могат да генерират нестабилност на финансовите пазари, както видяхме, когато избухна търговската война между Китай и САЩ или заплахата на Тръмп да наложи мита върху страната ни.

Но рискът от финансова нестабилност може да идва и от вътрешни фактори, особено като се има предвид рискът рейтинговите агенции да понижат мексиканския дълг и Moody's да понижат инвестиционния рейтинг на Pemex. Това може да се случи през първата половина на тази година, особено ако не се оцени възстановяването на производството на петрол и не се забележи значително подобрение във финансите на Pemex.

Така че рискът отново да получим шок в обменния курс е нещо, което все още не е напуснало икономическия хоризонт.