Семействата спестяват по-малко от половината от средното за Европа, а притежаваните от тях активи са толкова консервативни, че до трилион евро губят покупателна способност

Този доклад трябва да започне с разяснение: идеалната инвестиция не съществува, всеки човек трябва да избере финансовия актив, който най-много му подхожда, въз основа на степента на избягване на риска, нуждите от ликвидност, времевия хоризонт и целта (рентабилността), която иска постигнете. След като направихме това, данните показват, че в Испания се спестяват все по-малко и че този остатък се инвестира лошо или поне неефективно. Парите в депозити и пари в брой на семействата възлизат на 856 940 милиона евро, според данните на Банката на Испания в края на 2017 г. Ако към тази сума се добави стойността на акциите в инвестиционни фондове с фиксиран доход, заключението е че има повече от трилион евро, които в най-добрите случаи не покриват нарастването на инфлацията, тоест губят покупателна способност.

инвестира

„Това е много сериозен въпрос, който има важни последици“, признава Йозеп Солер, изпълнителен делегат на EFPA Испания. „Структурата на спестяванията е твърде консервативна и се губи огромно количество потенциална възвръщаемост. Освен това, тъй като това е инвестиция с голямо отвращение към риска, цената на комисионните върху получената рентабилност е много висока “, добавя Солер.

През 2015 г. процентът на спестяванията на домакинствата започна да намалява и все още не е намерил дъното. В края на първото тримесечие на годината тя е била 5% от брутния разполагаем доход, според Националния статистически институт (INE), само една десета над историческия си минимум и далеч от 13,4%, които е достигнала след избухването на кризата. „След 2007 г. имаше това, което наричаме икономия на страх, хората намаляват разходите в очакване на това, което може да се случи. Настоящото намаление обаче може да се обясни с два фактора. На първо място, поради подобрението в очакванията за бъдещи доходи, което насърчи семейното потребление. Вторият фактор, който влияе върху него, е трудността на спестяването в среда на стагнация на увеличението на заплатите ", посочва Елиса Рикон, генерален директор на Inverco.

Способността на семействата да натрупват излишъци не само не е близка до историческата си средна стойност (9,5% от 2000 г.), но е и далеч от средната стойност за еврозоната, която е била 12,1% през 2016 г. (последни налични данни) . „Ниският процент на спестявания на семействата бележи състава на финансовите активи, които притежават. В Испания спестяваме по-малко от средното за Европа. Освен това част от този капитал е посветен на покупката на жилище, така че остават малко пари за закупуване на финансови продукти. Когато спестяванията са ниски, има малко стимули да се търси диверсификация и това отчасти обяснява високата концентрация в нискорискови продукти като депозити ”, обясняват източници от Националната комисия за пазара на ценни книжа (CNMV).

Голямо тегло на недвижимите имоти

Испания се различава не само от останалите страни в ЕС по ниския процент на спестявания, но и по своята структура, която все още е силно концентрирана в недвижими имоти. Намаляващите пари, които семействата спестяват и които не отиват на тухла, се разпределят по нетипичен начин. Испания е страната с най-голямо тегло на депозитите и паричните средства (41% от общите финансови активи), с единственото изключение на Португалия (46%) и доста над средната за Европа от 30%. По-голямата част от активите в портфолиото на средното европейско домакинство са пенсионни и осигурителни фондове, които представляват почти 40% от общите активи, докато в Испания тези продукти едва представляват 16%.

„Изгубихме много време, спестявайки почти изключително депозити и инвестирайки само в жилища. Трябваше да научим много от кризата, въпреки че се страхувам, че не е така ", признава Диего Мендоса, инвестиционен анализатор в AFI Inversiones Financieras Globales.

Европейската централна банка (ЕЦБ), чрез последователно намаляване на цената на парите и количествени парични мерки, изтласка лихвените проценти до исторически минимуми. Тази политика, вредна за консервативните спестявания, не попречи на испанските семейства да имат повече пари в банкови депозити днес, отколкото през 2010 г., въпреки драстичния спад в тяхното възнаграждение. В случая с инвестиционните фондове, управляваните активи са на върхови нива и малко по малко инвеститорът се придвижва към продукти с по-висока добавена стойност. Все още обаче има 105 957 милиона евро, 38% от общия брой, в най-консервативните фондове (парични, с фиксиран доход, смесени и гарантирани), които дават загуби за една, две и три години.

CNMV анализира икономическото въздействие

Изследователската служба CNMV, по искане на своя президент Себастиан Албела, работи по доклад за измерване на икономическите последици от ниската финансова култура и настоящия състав на испанските спестявания/инвестиции, белязан от техния консерватизъм и ниско тегло на финансовите активи в портфейли. „Трудно е да се определи количествено въздействието, което испанците спестяват и инвестират за испанската икономика. Това каза, че стратегията, силно фокусирана върху недвижимите имоти, насърчава растежа на по-малко продуктивните сектори като строителството и също така предполага по-малко развитие на финансовия пазар, което от своя страна предполага по-малко потенциал за сектори с по-голяма производителност и инвестиционен капацитет ”, Advance източници от ръководителя.

„В Испания инвестициите са непрофесионализирани и като цяло с малко идея“, казва Сантяго Сатрустеги, главен изпълнителен директор на Abante Asesores. „Не се отнасяме добре към риска и не сме наясно, че рентабилността идва в замяна на напускането на зоната на комфорт. Този консервативен начин на инвестиране се обяснява с факта, че сме дошли от дълъг етап с висока възвръщаемост и почти не поемаме никакъв риск, но тези времена няма да се върнат “, добавя Сатрустеги.

Въпросът за милиони долари е дали консервативният спестител е роден или създаден. Бихте ли предпочели да загубите пари в замяна на спокойствие? Или не знаят, че има други алтернативи? Експертите идентифицират поредица от дефицити във финансовата индустрия, които заедно обясняват защо инвестира неравномерно. „Ясно е, че испанският спестовен и инвестиционен модел е толкова дефицитен, че не можем да търсим нито един виновник“, казва Карлос Фернандес, професор в IEB. „Клиентът не иска да бъде таксуван за предоставените услуги и предпочита да крие разходите за дистрибуцията и консултантската дейност от него. От своя страна финансовите институции имат успешен модел, основан на комерсиализацията на продукти и много ниски икономически стимули за преминаване към консултативен модел ”, подчертава Фернандес.

В местната финансова индустрия съществува проблем с предлагането, но и с търсенето. В случая на доставка, Испания все още е много базираща се страна, както се вижда от факта, че около 90% от продуктите се разпространяват чрез клонове на улично ниво. „Този ​​монопол, поддържан от банките, е една от основните причини, ако не и основната, за оскъдната диверсификация на спестяванията извън недвижими имоти от испанците“, осъжда Каис Шехебар Самара, ръководител на рисковете във Fidentiis Gestión. Карлос Гарсия, президент на Асоциацията на финансовите консултантски компании (Aseafi), споделя това мнение: „когато се посветите на поставянето на продукти, от които получавате комисионни, вместо да препоръчате най-доброто за клиента, обикновено в крайна сметка продавате това, което искате ви подхожда, независимо дали е подходящ за клиенти ".

Капиталовите нужди или регулаторните ветрове могат да изкушат предприятията да насочат своите клиенти към един или друг продукт. Банките твърдят, че ако инвеститорът е консервативен, не може да му продава по-рискови активи. Скорошната история обаче е пълна с примери за силата на мрежата за въздействие върху инвестиционните решения (как иначе милиарди могат да отидат на привилегировани акции?). Днес все още има конфликт на интереси между банките и техните клиенти. Например, дългосрочните нужди от спестявания не могат да бъдат задоволени чрез краткосрочни продукти, като депозити, които не надвишават инфлацията. „Въпреки това депозитите в тези банки, които са по-консолидирани и имат добър имидж на марката, са най-евтиният източник на финансиране“, припомня Карлос Фернандес.

От своя страна секторът защитава, че контекстът на отрицателните лихвени проценти е засилил ролята на най-консервативните активи. „Депозитите на домакинствата отразяват както доверието и сигурността в банките, така и усилията им да предложат положителна възвръщаемост, когато собствените им депозити в ЕЦБ бъдат наказани“, казва Хосе Луис Мартинес Кампуцано, говорител на Испанската банкова асоциация (AEB). Години наред дефлационният сценарий компенсира лошото представяне на продукти, свързани с банкови задължения, но сега, с покачването на цените (ИПЦ е 2,3%), би било логично гражданите да търсят по-голяма рентабилност в алтернативни активи, въпреки че банката предупреждава за последиците от тази стратегия: „Важно е този изключителен сценарий да не води до прекомерни рискове и да надделяват предпазливостта, добре оформените решения и най-добрите професионални съвети“, казва Мартинес Кампузано в бележка тази седмица.

Алтернативите за спестяване и инвестиции са все по-сложни и вземането на решения относно дългосрочните им активи не може да бъде възложено изключително на плещите на клиента. Но и тази работа не може да бъде изцяло делегирана на обектите. Гражданите трябва да бъдат по-инициативни, когато става въпрос да се тревожат за парите си. „Ние, испанците, знаем всички оферти на пазара на мобилни телефони и ако отидем в дилърството, знаем повече за колите, отколкото за продавача. Когато става въпрос за придобиване на финансов продукт, ние се самолекуваме със съвета на съсед и обикновено не прибягваме до второ мнение от квалифициран съветник “, обяснява Солер.

Ключов аспект

Тази небрежност, когато става въпрос за управление на богатството, е тясно свързана с факта, че финансовият свят е тромав и далечен за повечето спестители. В този смисъл е от съществено значение да се подобри финансовата култура на гражданите, така че техните решения да бъдат по-правилни. „Познаването на финансовите въпроси е ключът към по-доброто инвестиране. Ако сте в състояние да разберете риска, бизнес циклите или нестабилността няма да ви отведат никъде, където не искате да отидете. Проблемът е, че образованието в тази област не е налице, нито се очаква “, казва Елиса Рикон. Генералният директор на Inverco вярва, че основната задача е да събуди у гражданите съзнанието за необходимостта от спестяване: „неизпълненото обещание от правителството на ПП да изпрати писмо до всички участници, за да ги информира за това коя пенсия ще им отговаря, беше страхотно полезно за запознаване на хората с проблема с пенсионирането ".

Надеждата на „fintech“

Новите финансови услуги, предоставяни от технологиите, известни като „fintech“, ще играят важна роля в света на парите. „Финтех компаниите могат да подобрят инвестиционните решения, като имат пряко въздействие върху начина, по който продуктите се предлагат на потребителите, тъй като те са субекти, които, въпреки че се нуждаят от сътрудничество с финансови институции, за да изпълняват своите процедури, тъй като имат основата на клиенти, са фокусирани върху подобряването потребителското изживяване ”, прогнозира Фернандо Рохас, консултант по финансови услуги в Afi.

Други експерти, въпреки че са съгласни, че тези приложения ще донесат подобрения, предупреждават, че сами по себе си те няма да бъдат достатъчни, за да променят манталитета на спестителите. „Вярвам много в технологичния принос във финансовия свят. Тази революция е положителна, като генерира много информация и намалява разходите. Но бъдещето на съветите е да придружавате клиента, да го опознавате добре и да го насочвате към целите му ”, казва Сантяго Сатрустеги, главен изпълнителен директор на Abante.

Миналия май Банката на Испания (BdE) и CNMV публикуваха резултатите от проучването на финансовите компетенции. Изводът е, че познанията по испански по този въпрос са много ниски. 58% от анкетираните разбират понятието инфлация; За разлика от това, по-малко от половината знаят какво представлява сложната лихва (46%) или диверсификация на риска (49%). BdE и CNMV стартираха Плана за финансово образование през 2008 г., удължен до 2021 г., който включва поредица от действия за насърчаване на културата по въпроси, свързани със спестяванията. Въпреки това, един от ключовите въпроси за подобряване на финансовото обучение, като включването му в общата учебна програма, спи мечтата на справедливия.

„Финансовото образование трябва да се подобри, но също така е важно да се насърчават икономическите знания. Трябва да разберете, че парите са важна част от всеки житейски проект. Ето защо не е достатъчно да се разберат финансовите продукти, трябва да знаете как да се справите с емоциите, ключов аспект при вземането на инвестиционни решения ", казва Сантяго Сатрустеги.

Друг основен аспект за подобряване на начина на инвестиране е укрепването на доверието на спестителите в системата. Все още много присъстват в колективната психика на спестителите поредицата от финансови провали, които бяха заковани през последното десетилетие: предпочитани, недвижими имоти и гарантирани фондове, IPO на Bankia, структурирани продукти, свързани с облигациите на Lehman Brothers. „Освен това голяма част от населението все още е наясно с равнищата на безработица от 25%, изгонванията и т.н., така че отвращението от риск остава много високо. За да избегнат несигурност в своите инвестиции, те са ориентирани към по-безопасни активи като депозити, въпреки че са по-малко или изобщо не са печеливши ”, признава Диего Мендоса.

Финансовата криза дълбоко подкопа репутацията на банките и спестовните банки. Субектите са наясно с това въздействие и публично правят предложение за изменение всеки път, когато имат възможност. Но желанията са едно, а реалността е друго. Миналата година CNMV публикува първия си тест за тайно пазаруване, практика, при която инспекторите, представящи се за потребители, се изпращат в клонове. Ситуациите, наблюдавани от шпионите на надзорника, подчертаха „слабости в маркетинговите практики на инвестиционни продукти в началната фаза на контакт на клиенти с предприятието“. Сред откритите недостатъци е липсата на информация за продуктите, объркването при определяне на техните рискове или конфликт на интереси при съветване първо на собствените продукти срещу тези на трети страни.

„Има усещане за наказание за претърпените лоши практики. Има и недоверие към надзорните органи, които не са отговорили на инвеститорите в определени случаи, като ги обръщат към съд ”, осъжда Мануел Пардос, президент на Асоциацията на потребителите на банки, спестовни банки и застраховки (Adicae). „Поискахме от правителството да премахне системата от трима надзорници [BdE, CNMV и Главната дирекция на застраховането], тъй като тя не работи добре. Вместо това предлагаме създаването на финансова агенция за защита на потребителите, чиято функция би била да възстанови доверието на спестителите и да повиши тяхната финансова култура “, добавя Пардос.

В сектора се очаква дали новата европейска директива за пазарите на финансови инструменти (Mifid II) ще послужи за подобряване на защитата на инвеститорите. „Мисля, че неговите ефекти ще бъдат положителни. Директивата се фокусира върху аспект от голямо значение, като обучението на онези специалисти, които продават и съветват финансови продукти. Те ще трябва да имат одобрено заглавие и ще трябва да имат познания по нефинансови аспекти като данъчното облагане. Това е ключов въпрос, тъй като банковите мрежи са вратата за достъп на милиони спестители до финансовия свят ”, подчертава Елиса Рикон.

Въпреки че много аспекти на Mifid II са пряко приложими от 1 януари, директивата все още не е транспонирана изцяло в испанската правна система, което принуди Европейската комисия да денонсира Испания пред Съда на ЕС. „Това, което Mifid II предлага, е да генерира по-голяма защита на инвеститорите, което е положително. По-голямата защита обаче не означава, че инвестициите ви ще наемат повече. За това трябва да имате различна връзка с риска, което противоречи на посланията, които крие новият регламент. Следователно недостатъците на спестяванията в Испания не са проблем на законите, а на обучението “, заключава Сатрустеги.