Европа трябва да укрепи Европейския спасителен фонд, а ЕЦБ трябва да подготви мащабна операция, за да избегне заразяване от излизането на Гърция от еврото

Пол Кругман е модният икономист в Испания, лауреат на Нобелова награда, бестселър на книги и аналитичен лекар. Харесва му в Южна Европа: той е носител на знамето на онези, които заклеймяват радикалната икономия като влошаване на кризата. И това, което казва, въпреки критиците си, някои го възприемат като светлината на фар. Така че, когато в неделя, в своя блог в „Ню Йорк Таймс“, той предсказа ранното излизане на Гърция от еврото („вероятно следващия месец“) и пропусна възможността за детска площадка в Испания („може би, просто възможно“, подчерта той) откри сезона, за да спомене грешката в кафенетата. Но на пазарите въпросът какво ще се случи е задаван отдавна: гърците са с един крак извън еврото и инвеститорите изискват твърд отговор от Европа, за да се избегне заразяване с Испания и Италия.

евентуалното

Кругман илюстрира текста си нито повече, нито по-малко, отколкото с видео на немската опера „Здрачът на боговете“. И това, от което Испания се нуждае, е гръцкото падане да бъде възможно най-малко вагнерианското, контролиран спад. "Ако Гърция излезе от еврото, съществува огромен риск от заразяване и е необходим много силен отговор на Европа, за да се избегне това, Европейската централна банка ще трябва да действа като заемодател от последна инстанция и ще е необходим фискален съюз", обяснява Андрю Балс, ръководителят на европейския фиксиран доход в Pimco, най-големият мениджър с фиксиран доход.

Ето как работят доминото: ако Гърция се върне към драхмата, очаква се тя да блокира изтичането на капитали, защото те ще изчезнат (те вече го правят) в безопасни страни (Германия, Швейцария) до миризмата на тежка девалвация (някои изчисленията сочат до 60%). Отвращението от подобен риск бързо ще се разпространи в Испания, но оттам за постановяване на коралито за спиране на полета на пари има чипове за преместване. Атаките на хедж фондовете върху дълга биха запалили нов пожар. Анализаторите са единодушни, че ЕЦБ ще трябва да инжектира повече пари и да купува дългове и че Европейският спасителен фонд ще трябва да бъде укрепен.

»Въздействие върху банките и компаниите. Въздействието върху банките ще бъде косвено. Испанските предприятия държат само 235 милиона евро гръцки публичен дълг, показват данните от Международната банка за сетълмент през декември 2011 г. Нищо общо с над 6 000 милиона, които имат германците, както и французите. Освен това испанските субекти вече са обезпечили практически всички тези гръцки облигации. Испания също не е голям инвеститор в Гърция: миналата година инвестициите възлизат на 38 милиона, половината от предходната година. Въпреки че дружествата, установени в страната (Iberdrola или Inditex, наред с други), ще видят, че активите им се обезценяват.

»Капитал в бягство. "Не виждам голяма загуба на капитал, тъй като испанските инвеститори вероятно биха останали, а чуждестранните депозити на едро до голяма степен са напуснали", казва Даниел Грос от Центъра за европейски политически изследвания (CEPS). Има възможност за повече загуби. От юли насам Испания е загубила 128 милиарда евро чуждестранен капитал. Това е най-сериозният кръвоизлив в цялата статистическа поредица на Bank of Spain, който започва през 1990 г. Цифрите дават графична представа за загубата на доверие. Само през февруари, последните данни, са загубени 25 548 милиона. А теглото на чуждестранните инвеститори в държавния дълг е спаднало от 50% през декември на 37% през март. Сега това може да е положително, според Алфонсо Гарсия Мора от Analistas Financieros Internacionales (AFI): „Има добър прочит: дългът е намалил зависимостта от чуждестранния капитал“. Въпросът е дали испанските банки ще пазят парите си у дома.

»„ Коралито “? Защитна стена. Хосе Карлос Диес, главният икономист на "Интермони", предвижда "отлив на важни потоци", ако Гърция падне, но изхвърли коралито ". „В икономическите политики има възможност да се избегне“, подчертава той. Защото проблемът не би бил испански, но и италиански. Експертите са единодушни, че Европа ще трябва да подсили - този път сериозно - своя спасителен фонд (EFSF). Сега тя предвижда максимална помощ от 700 000 милиона евро, недостатъчна цифра, ако Испания или Италия се нуждаят от помощ, а Португалия - второ спасяване.

»Риск за избягала държава, ЕЦБ на помощ. Рисковата премия (лихвеният диференциал, изплащан от 10-годишни облигации в сравнение с германските) ще излезе извън контрол. Лихвата вече е над 6%, ниво, което не е устойчиво за дълго. "Но можем да видим, че процентът достига 7%, или дори 8%, а Испания може да се наложи да се финансира от европейския фонд", предупреждава Гарсия Мора. „Нещата ще се влошат толкова“, предупреждава Хавиер Ферер от Ahorro Corporación, „че няма да има дебат: ЕЦБ ще трябва да действа“. В крайна сметка, добавя той, „хората вече започват да мислят, че най-малкото лошо е, че ЕЦБ се намесва“. Банката не е купувала държавен дълг през последните девет седмици и не потвърждава нови търгове на евтини кредити на банките след трилиона вече инжектирани. Испанският пазар движи толкова малки обеми, казва Хосе Карлос Диез, „че при малки покупки на облигации ЕЦБ може да намали премията със 100 пункта. Но засадите вече няма да работят, той ще трябва да вдигне война ".