ЛОНДОН, 24 септември ЛОНДОН, 24 септември (Reuters Breakingviews) - Ако пътуването от хиляди километри започне с първа стъпка, пътят пред Siemens е дълъг. Последният опит на германската инженерна група да намали нарастващата отстъпка, с която търгува, е да отдели енергийното си подразделение. Това е разумен ход, но вероятно няма да успее да нареди корпоративното разпръскване, което оставя след себе си.

siemens

Базираната в Мюнхен мултинационална компания, оценена на фондовия пазар на 96 милиарда евро, е индустриален конгломерат, който съхранява необработени диаманти, вариращи от роботи до скенери за тяло, до по-малко крещящи продукти като газови турбини и влакове. Изходящият главен изпълнителен директор Джо Казер вече е поставил части от бизнеса си с вятърна енергия и здравеопазване, но акциите на Siemens все още се търгуват с почти 30% отстъпка от 154 евро на акция, според оценката на Беренберг, че групата си струва.

Отделното изброяване на енергийното подразделение, което включва газови турбини, електропреносни мрежи и 67% дял в испано-германския производител на вятърни турбини Siemens Gamesa, е стъпка в правилната посока. Без газовия бизнес, който има емисии на CO2 и плавно развитие, останалата част от Siemens би била малко по-опростена и донякъде по-екологична. Siemens ще държи поне 25% от акциите.

Търговията обаче вероятно не е достатъчно голяма, за да осигури добър тласък на оценката. Дъщерното дружество с невъзобновяема енергия може да генерира EBITA (брутен оперативен доход) от 830 милиона евро през 2022 г., според анализатори от JPMorgan. Прилагайки многократно близо десет пъти EBITA - средна стойност на конкурентите General Electric, Mitsubishi Heavy Industries и ABB - оценката ще достигне 8,2 милиарда евро. Ако към това се добави залогът на Gamesa, като се прилага отстъпка от 10%, комплектът достига стойност от 17 300 милиона евро, по-малко от една пета от пазарната капитализация на Siemens.

Наследникът на Kaeser, Роланд Буш, все още ще наследи разнообразен асортимент от бизнеси с малко очевидни синергии. Изтъняването на участието в сегрегирания енергиен и здравен бизнес и разпродаването на част от бизнеса с мобилност, който е посветен на такива вълнуващи неща като влакове, би позволило на инвеститорите да се съсредоточат върху иновативния бизнес с роботи. Ако се приложи умножение от 20 пъти към 2,9 милиарда EBITA, които този бизнес е имал през 2019 г., в зависимост от цената на американския му конкурент Rockwell Automation, може да струва 57 милиарда евро, много повече от половината от текущата пазарна стойност на Siemens.

Буш, който встъпва в длъжност през февруари, може би не е склонен да намали новата си империя. Но ако не се движите бързо, рискувате някой неспокоен инвеститор да наложи ръката ви.

- Авторът е колумнист на Reuters Breakingviews. Мненията, изразени в тази колона, са единствената отговорност на автора.

- В Twitter: twitter.com/edwardcropley- Предишни колони със същия подпис за клиенти на Reuters: [CROPLEY /]

- АБОНАМЕНТ ЗА ИНФОРМАЦИОННИ ИМЕЙЛИ ЗА ВРЕМЕННИ ПРЕГЛЕДИ: reut.rs/2dxfHO3

(Редактирани от Нийл Умак и Оливър Таслич, превод на Хосе Елиас Родригес)