Ройтерс | 24.09.2020 13:32

мнения

ЛОНДОН, 24 септември (Reuters Breakingviews) - Ако пътуването от хиляди километри започне с първа стъпка, пътят пред Siemens е дълъг. Последният опит на германската инженерна група да намали нарастващата отстъпка, с която търгува, е да отдели енергийното си подразделение. Това е разумен ход, но вероятно няма да успее да нареди корпоративното разпръскване, което оставя след себе си.

Базираната в Мюнхен мултинационална компания, оценена на фондовия пазар на 96 милиарда евро, е индустриален конгломерат, който съхранява необработени диаманти, вариращи от роботи до скенери за тяло, до по-малко крещящи продукти като газови турбини и влакове. Изходящият главен изпълнителен директор Джо Казер вече е поставил части от бизнеса си с вятърна енергия и здравеопазване, но акциите на Siemens все още се търгуват с почти 30% отстъпка от 154 евро на акция, според оценката на Беренберг, че групата си струва.

Отделното изброяване на енергийното подразделение, което включва газови турбини, електропреносни мрежи и 67% дял в испано-германския производител на вятърни турбини Siemens Gamesa (MC: SGREN), е стъпка в правилната посока. Без газовия бизнес, който има емисии на CO2 и плавно развитие, останалата част от Siemens би била малко по-опростена и донякъде по-екологична. Siemens ще държи поне 25% от акциите.

Търговията обаче вероятно не е достатъчно голяма, за да осигури добър тласък на оценката. Дъщерното дружество за невъзобновяема енергия може да генерира EBITA (брутен оперативен резултат) от 830 милиона евро през 2022 г., според анализатори от JPMorgan (NYSE: JPM). Прилагайки многократно близо до десет пъти EBITA - средна стойност на конкурентите General Electric (NYSE: GE), Mitsubishi Heavy Industries (T: 7011) и ABB -, оценката ще достигне 8,2 милиарда евро. Ако към това се добави залогът на Gamesa, като се прилага отстъпка от 10%, комплектът достига стойност от 17 300 милиона евро, по-малко от една пета от пазарната капитализация на Siemens.

Наследникът на Kaeser, Роланд Буш, все още ще наследи разнообразен асортимент от бизнеси с малко очевидни синергии. Изтъняването на участието в сегрегирания енергиен и здравен бизнес и разпродаването на част от бизнеса с мобилност, който е посветен на такива вълнуващи неща като влакове, би позволило на инвеститорите да се съсредоточат върху иновативния бизнес с роботи. Ако се приложи умножение от 20 пъти към 2,9 милиарда EBITA, които този бизнес е имал през 2019 г., в зависимост от това как се оценява неговият американски конкурент Rockwell (NYSE: ROK) Automation, то може да струва 57 милиарда евро, много повече от половината от текущия пазар стойност на Siemens.

Буш, който встъпва в длъжност през февруари, може би не е склонен да намали новата си империя. Но ако не се движите бързо, рискувате някой неспокоен инвеститор да наложи ръката ви.

- Авторът е колумнист на Reuters Breakingviews. Мненията, изразени в тази колона, са единствената отговорност на автора.

- В Twitter: https://twitter.com/edwardcropley- Предишни колони със същия подпис, за клиенти на Reuters: [CROPLEY /]

- АБОНАМЕНТ ЗА ИНФОРМАЦИЯ ЗА ИНФОРМАЦИЯ ЗА ВРЕМЕЙНИ Мнения: http://reut.rs/2dxfHO3

(Редактирани от Нийл Умак и Оливър Таслич, превод на Хосе Елиас Родригес)