дефлация

След падането на шест десети от процентния пункт през декември на потребителските цени, натрупаната инфлация през 2014 г., тоест междугодишният процент на ИПЦ през декември, е -1% (-1,1% според хармонизирания ИПЦ). Средната годишна инфлация е -0,2%. Сравнявайки тези резултати с прогнозите, виждаме, че отклонението е много важно. Преди година очаквахме средният годишен процент да бъде 0,5%, а този през декември - 0,7% [топ графики]. Групата, която е допринесла най-много за това отклонение, е тази на енергийните продукти, в резултат на факта, че един барел петрол, вместо да остане около 110-те долара, които струваше преди година, падна до 63 през декември миналата година. Също така в храната има неочаквани спадове на цените. При останалите продукти отклоненията са по-малки.

За да поставим тези цифри в контекст, инфлацията през декември за страните от еврозоната като цяло възлиза на -0,2%, което води до разлика между Испания и ИПС до -0,9 процентни пункта. От май 2009 г. не е имало отрицателен диференциал толкова важен, колкото тази година. Фактът, че имаше рязък спад в цената на петрола, допринесе за това и през двете години. Като се има предвид, че данъците, събирани върху продуктите, получени от тази суровина, са значително по-ниски в Испания от средните за еврозоната, теглото му в крайната цена на тези продукти е по-високо в Испания, така че неговите вариации се превеждат в по-голям процент увеличение в крайния цените при покачване на петрола и по-големи намаляват, когато, както и сега, се случи обратното, което се прехвърля на вариации в общия ИПЦ. Във всеки случай цената на петрола вече не обяснява част от отрицателния диференциал на инфлацията, тъй като така наречената основна инфлация, която се получава чрез изключване на енергията и суровите храни от продуктовата кошница на CPI, също се намира в Испания с 0,7 десети по-долу: 0 % в Испания в сравнение с 0,7% в еврозоната [долна лява графика].

(1) ХИПЦ, с изключение на енергийните продукти и суровите храни.
Източници: Евростат, INE и Funcas (прогнози за CPI).
Графики, направени от A. Laborda.

По този начин испанската икономика все още е потопена в процеса на проследяване на стъпките, предприети през годините на експанзия преди кризата, в която година след година цените и разходите за труд са нараснали повече, отколкото в еврозоната, с последващата загуба на конкурентоспособност и растеж потенциал. Това е една от корекциите, които правим. Проблемът е, че при толкова ниски нива на инфлация в Европа, тази корекция предполага отрицателни нива в Испания (дефлация), което все още е известен недостатък за възстановяване, особено за намаляване на тежестта на дълга. Въпреки това, противно на негативните ефекти, които някои анализатори се страхуват, че тази ситуация ще доведе, това не оказва рецесивно въздействие върху потребителските или бизнес разходите, а напротив. Това е така, защото отрицателната инфлация не е генерализирана, нито се очаква да продължи дълго време и най-вече защото се дължи главно на спада в цената на петрола, продукт, който внасяме, така че всички икономически агенти да се възползват значително от увеличаване на покупателната способност или по-ниски производствени разходи, които в крайна сметка стимулират икономиката, вместо да я забавят.

Прогнозите за тази година са по-несигурни от всякога, предвид нестабилността на цената на петрола. Представените в долната дясна графика се основават на три сценария. Централната хипотеза е, че споменатата цена остава на сегашните нива от $ 47 за барел до април и започва да се възстановява от май до края на годината на $ 60. В този случай моделите прогнозират средногодишна инфлация от -1,2% и 0,4% през декември. Ако петролът започне да се покачва от февруари, за да достигне 70 долара в края на годината, средната годишна инфлация ще бъде -0,7%, а тази от декември 1,1%. И накрая, ако петролът продължи да пада до $ 35 през декември, и двата процента ще бъдат съответно -1,8% и -1,1%. Както се вижда, много е възможно да останем в „дефлация“ почти през цялата година. Но нека не се страхуваме от тази дефлация, тъй като, както при холестерола, има и добри дефлации.

Ангел Лаборда е текущ директор на Фондация на спестовните банки (FUNCAS).