- Фондове и пазари
- Икономика
- Пазари
- МСП
- Лидерство
- Технология
- начин на живот
- Бизнес резултати
- ТВ лидери
- Мнение
вестникарска библиотека
„Все още сме доволни от акциите с наднормено тегло“
14 октомври 2014 г. 09:00 ч. Фондове и пазари
Мениджърите вярват, че движенията, претърпени от различните класове активи, не са променили дългосрочната перспектива и посочват 7 ключови точки от стратегията си за следващите месеци.
1. Дългосрочната глобална макроикономическа перспектива едва се е променила. Не трябва да се забравя, че тези движения са ограничени от историческа гледна точка, като се вземат предвид какви са били например оценките на акциите и фиксирания доход през последното десетилетие. По този начин към момента няма значителна промяна в нашата оценка кои класове активи имат най-голям потенциал нагоре: главно някои пазари на акции и части от незападния държавен дълг и кредитни сегменти.
2. Регионалните икономики се възстановяват с много различни темпове. Докато икономическите перспективи в Съединените щати и Обединеното кралство се подобряват стабилно, в други региони (особено в Европа, но и в Китай) отново се появиха опасения от забавяне на икономиката. Поради тази причина и въпреки че повечето от големите класове активи досега са достигнали справедливата си стойност досега тази година, все още има високо ниво на диференциация по отношение на оценката.
3. Все още се чувствате комфортно с акции с наднормено тегло във фонда (около 48% от портфейла), но те подчертават значението на поддържането на внимателно дефинирано позициониране в този клас активи, концентрирано в сектори и региони, които адекватно възнаграждават различни нива на риск. Най-големите позиции в акции остават в Европа (17%, особено Германия, Италия и Испания), Обединеното кралство (8%), Южна Корея (7%) и Япония (5%). Те също имат по-ниска експозиция на области, които са високо ценени, но където основите са по-нестабилни, като Турция, Русия и Тайван. В същото време кошниците с акции в сектори като нефт, добив, банково дело и технологии предлагат много селективна експозиция, особено в региони, където пазарът като цяло е постигнал по-малко атрактивни оценки, като САЩ.
4. Различните темпове на икономически растеж на глобално ниво това означава, че всеки регион е в много различна ситуация по отношение на паричната политика. След поредица от неясни икономически цифри в Европа участниците на пазара оказват все по-голям натиск върху Европейската централна банка (ЕЦБ) да прилага допълнителни стимулиращи мерки. Междувременно доминиращата тема в глобалния инвестиционен пейзаж продължава да бъде перспективата за повишаване на лихвените проценти в САЩ (и Обединеното кралство). Въпреки че считат за важно да не се надценява връзката между мерките на централната банка и истинската промяна в основните икономически условия в дългосрочен план, ние сме наясно, че очакванията по отношение на паричната политика ще продължат да формират движението на акциите в краткосрочен план.
5. Не трябва да очакваме едновременно и редовно покачване на всички активи. Очакваме значително ниво на нестабилност на световните пазари, податливо на представяне на различни рискове и възможности, за които да внимаваме. Както винаги, ние търсим възможности за извличане на стойност чрез глобално диверсифициран портфейл, позициониран в редица области с все още благоприятни оценки. Например, въпреки че намалихме излагането си на конвенционален държавен дълг от началото на годината, през септември инициирахме нова позиция от 3% в австралийските държавни облигации, финансирана от ликвидната позиция на фонда. Тези заглавия? Кои предлагат една от най-високите доходи на развитите пазари? са претърпели рязък спад напоследък.
6. Както при акциите, фиксираният доход предлага възможности за селективни инвеститори. Фондът отдавна е в някои държавни облигации, които превъзхождат (целеви тегла: 11,5% 30-годишни САЩ, 5% 30-годишни и 10-годишни Мексико, 4% 5-годишна Южна Африка, 3,5% Португалия на 5 години, 3% Испания на 10 години, 3% Австралия на 2 години, 2% Бразилия на 2 години и 1,5% Малайзия на 3 години) спрямо къси позиции в други облигации с по-ниско възнаграждение (10% САЩ на 5 години, 7% Германия на 30 и 5 години и 7% Япония на 10 години). Като следствие от паричните салда, които компенсират тези значителни къси позиции, нетната ликвидна позиция се движи около 36%. Следователно тази парична цифра представлява много динамично разпределение на активите, а не инвестиционно решение за поддържане на ликвидността на портфейла.
7. Във валутите те продължават да подценяват еврото (с позиция близо до 63%) спрямо долара, британския паунд и някои нововъзникващи валути.