Когато централните банки могат да ви играят
Този конкретен случай показва колко опасни и коварни могат тези пазари да бъдат толкова зависими от следващото действие на централната банка в непозната среда.
Арнолдо Валсангиакомо никога няма да забрави 15 януари 2015 г. Този ден може да е спал като всеки друг, но в 10:30 сутринта кошмарът му е започнал. „Бях на противоположната страна, струва ми няколко седмици сън. Загубих 100 милиона за един ден, не е лесно да се предположи ”, той все още си спомня с болка миналата седмица на конференция в Мадрид на своя мениджър.
„Чудовището“, което му отне спокойствието, беше Швейцарска национална банка, когато премахна ограничението, което пречеше на валутата да поскъпне спрямо останалите, имплантира преди години, за да предотврати нарастването му твърде много. Решението предизвика истинско земетресение във валутите и цената на швейцарския франк се повиши.
Това беше преди повече от осем месеца, но се върна в съзнанието на много мениджъри след последните движения на пазарите. Особено след огромната волатилност и рязките спадове, наблюдавани от Фед, поддържащ лихвените проценти през септември, когато в действителност това беше това, което пазарът очакваше.
„Може би пазарът ни предлага предварителен преглед на това, което предстои“, казва той. Франческо Сандрини, директор на решения за много активи в Pioneer Investments. Има голям въпросителен въпрос за това какви видове скрити рискове биха могли да предизвикат изключителни мерки от страна на парични власти.
И никой не е в безопасност. Арнолдо Валсангякомо не е точно неопитен мениджър, а точно обратното. Той е един от управителите на фонд Ethna Aktiv, един от най-успешните през последните години в Европа, с над 12 000 милиона активи под управление и водещ на управителя Атенея.
Способността им да получават възвръщаемост с ниска волатилност е изведена преди всичко от точен анализ на макро и валутния пазар. Те вярват, че това е ключово за развитието на активите какво ще направи доларът и въз основа на този анализ те вземат решенията си. След три години Ethna Aktiv явно превъзхожда останалите средства в своята категория, въпреки факта, че през 2015 г. е под средното.
Неговият случай, макар и почти анекдотичен за портфолио от такъв размер, показва колко опасни и коварни могат да бъдат тези пазари, които са толкова зависими от следващото действие на централната банка в непозната среда. Никога преди централните банки не са печатали толкова много пари и затова никога не им се е налагало да го премахват. Няма исторически справки за покупка и много инвеститори започват да губят увереност в силата си, за да се измъкнат успешно от тресавището.
В този контекст необходимостта от диверсификация на портфейлите изскача на сцената не само поради различни възможности за постигане на рентабилност, но и поради различни източници на риск. С допълнителна трудност: системите за оценка на тези рискове обикновено се изчисляват въз основа на минали данни, както припомня Сандрини от Pioneer.
Никога преди централните банки не са отпечатвали толкова много пари и следователно никога не им се е налагало да ги теглят. Няма исторически справки за закупуване
Например, волатилността на швейцарския франк беше минимална преди януари. Заемайки позиции в тази валута, почти не консумира бюджет за променливост в портфейл. Но изведнъж, изненадано, скочи като ластик го прави на противоположната страна, доведена до максималната точка на опън. И това, в един от активите на сигурно убежище par excellence за инвеститорите.
За мнозина това едва сега е започнало и изненадите могат да дойдат там, където най-малко се очаква: „Колкото и да смятате, че централните банки могат да се затруднят как да отменят своите стимулиращи политики., поставянето отпред е много рисковано. Все още не подценявайте способността им да изненадват ".
Ще трябва да поръчаме хапчета за сън.