Някои предприятия имат толкова много излишен капитал, че той вече надвишава пазарната им стойност.

пристрастени

Ако 2008 г. беше инфаркт за световните банки, 2020 г. показва, че секторът е болестно затлъстял и опасно пристрастен към лекарствата, отпускани по лекарско предписание.

Станете Premium от € 1, за да продължите да четете

Отменете, когато пожелаете

Някои предприятия имат толкова много излишен капитал, че той вече надвишава пазарната им стойност.

Ако 2008 г. беше инфаркт за световните банки, 2020 г. показва, че индустрията има болезнено затлъстяване и опасно пристрастяване към лекарствата, отпускани по лекарско предписание.

Изглежда се избегна повторение на кризата в банковия сектор отпреди 12 години, но намесите на ЕЦБ, които поддържаха ниските капиталови разходи и спомогнаха за смекчаване на кредитните загуби за клиенти с ултра ниски лихвени проценти, оказаха неприятен вторичен ефект. Това, съчетано с изискването за натрупване на големи капиталови резерви, унищожава рентабилността, което прави невъзможно инвестирането в банки.

Всъщност банковите акционери масово напуснаха сектора. С риск банките да се наложи да увеличат спешно капитала или да изпитат по-екзистенциални проблеми, цените са загубили една трета както в САЩ, така и в Европа досега тази година.

По отношение на краткосрочните кредитни загуби инвеститорите имат две притеснения. Първият, ефектът на паричната политика върху рентабилността. Подобно на „японизирането“ на лихвените проценти в еврозоната, маржовете на европейските банки рязко спаднаха през последните години. Според Citigroup европейските банки ще получат средно възвръщаемост на осезаемия собствен капитал от 2% тази година и 5% през следващата година, в сравнение с повече от 20% преди 2008 г. Дори в САЩ прогнозите на ROTE за 2020-21 са средно само 10%. И примирие няма да има.

Втората грижа на инвеститорите е, че възвръщаемостта, разпределяна чрез дивиденти или обратно изкупуване на акции, ще бъде двойно ограничена, не само от по-ниската рентабилност, но и от регулаторните блокове за плащанията.

Толкова екстремна е защитата на балансите на банките, че въпреки почти рекордните провизии за кредитни загуби, дължащи се на Covid, много предприятия имат капиталови нива над регулаторните минимуми. В еврозоната те натрупват 480 000 милиона .

До 2020 г. регулаторите облекчиха капиталовите изисквания, позволявайки част от резервите да бъдат използвани за покриване на загубите. Но има и предпазлива позиция за ограничаване на дивидентите, отразяваща несигурността относно потенциалните лоши дългове и лихвата, която банките поддържат способността си да отпускат заеми.

Американските банки имат много повече за тях: по-здрави баланси и по-печеливш вътрешен пазар, което ги прави по-привлекателни. Съотношението цена/книга на най-големите европейски банки е по-малко от 0,5 пъти. В продължение на десетилетие те се мъчеха да намерят решение, но бяха неуловими за споразуменията за сливания. Спадът в оценките на европейските банки, дори с големи капиталови буфери, предизвика рядкост в някои баланси. Например излишният капитал на УниКредит надвишава пазарната му стойност. Това изкривяване е допълнително доказателство за сериозното здравословно състояние на европейските банки.