осъществимост

Финансовият анализ се прилага предимно за проекти, предназначени да генерират доход. Възможно е да се анализират социални проекти, екологични дейности или такива, които подпомагат производството, изчисляване и определяне на изкуствени цени, обаче, този тип ? икономически анализ ? обикновено е твърде сложен за малки или средни проекти [14] .

За проекти, насочени към генериране на доход, рентабилността на дейността е първият и най-важен фактор, който определя устойчивостта, тъй като няма ? търговски ? проект? оцелява, ако не генерира достатъчно приходи за покриване на оперативни разходи и заплащане на финансови разходи. Съществуват обаче повече от един начин за определяне на рентабилността на инвестицията. Всеки подход има своите силни и слаби страни. Следователно е удобно да се използват повече от един метод.

Също така е важно да се разбере, че цифрите, генерирани чрез финансов анализ, не са много полезни сами по себе си: те трябва да бъдат интерпретирани. Отговорността на техника, който извършва процеса на формулиране и оценка на проекта, е да обясни на кандидатите, както и на комисията, която разглежда искането за финансиране, значението на резултатите, в допълнение към комбинирането на изчисления на рентабилността с други показатели за потенциален успех и устойчивост, като способността и ангажираността на кандидатите, пазарната надеждност, сложността на технологиите, въздействието върху околната среда и управленското ниво на организацията.

А. Степен на осъществимост на инвестициите

След като разходите и доходите бъдат определени за периода на анализ (било то 8, 12 или 20 години), трябва да се зададат следните въпроси: Какви индекси ще бъдат използвани за определяне на осъществимостта на инвестицията във финансово отношение? Как можем да интерпретираме тези резултати?

Има два различни индекса, които се използват в моделите на RuralInvest за тази цел. Всеки със своите предимства и недостатъци. Заедно те представят цялостен поглед върху осъществимостта на предложения проект.

1. Годишен паричен поток

Годишният паричен поток до голяма степен избягва проблема с сравняването на разходите за една година с печалбите, реализирани през друга година, като се оценяват разходите и доходите всяка година, като се използват само разходи и парични приходи. Цената на инвестицията влиза в този анализ чрез плащането на заема, получен за неговото финансиране.

Годишният паричен поток се изчислява чрез добавяне на паричния доход за всяка година и изваждане на всички парични разходи, възникнали през същата година; резултатът е нетният годишен доход. Тогава разходите за финансиране (главница и лихва) се изваждат от този резултат. Ако оставащата сума продължи да бъде положителна, тогава проектът ще генерира достатъчно приходи през тази година, за да покрие всички производствени разходи, както и разходите за кредит, и пак ще остави сума на печалбата (останалата сума).

Годишният паричен поток е индексът, който най-много интересува потенциалния кредитор (банка, проект, кооперация и т.н.), тъй като показва дали проектът ще може да генерира достатъчно пари, за да плати всички разходи и все пак да покрие разходите за финансиране. Често индексът е и най-лесно разбираем от кандидатите, въпреки че трябва да се разбере, че ако се вземат предвид само паричните средства, този подход може да пропусне важни разходи и ползи, които не се отчитат в касова форма.

2. Финансова доходност

Съотношението на паричния поток представлява само извадка от паричната позиция всяка година; не предлага обща оценка на проекта. Следователно не е много полезно да се сравняват различни проекти или да се оценява проектът по отношение на бенчмарк. Ако правителство, проект за развитие или дори самият кандидат иска да избере най-продуктивното използване на наличните средства, ще трябва да използва различен индекс. Това ще изисква оценка на финансовата рентабилност на проекта.

Финансовият анализ взема резултатите от всички изследвани години и ги представя като единична цифра. За да се постигне тази цел обаче, методологията трябва да вземе предвид намаляващата стойност на парите и общите ползи, които се получават с течение на времето. Как трябва да се извърши този анализ?

Ще използваме следния пример: Ако на човек му бъде предложена възможност да инвестира в проект, чийто разход днес е 1000 щатски долара, но утре генерира възвръщаемост от 2000 щатски долара, много малко биха се колебали да предприемат инвестицията (ако приемем, че има вяра в честността на ръководителите на проекти). Ако обаче предложението е инвестиция от 1000 щатски долара, за да спечелите 1001 долара за пет години, никой няма да се заинтересува. Следователно въпросът ще бъде да решим каква норма на възвръщаемост ще направи един проект, в който си струва да се инвестира. С други думи, каква норма на възвръщаемост представлява благоприятна инвестиция и адекватно използване на наличните ресурси.

Има два индекса, които се опитват да отговорят на този въпрос: Нетната настояща стойност (NPV) и Вътрешната норма на възвръщаемост (IRR). И двете имат няколко общи елемента:

И двамата начисляват общите разходи за инвестицията през годината, в която се осъществява, така че методът и разходите за финансиране да не влияят върху резултата от анализа. Не забравяйте, че целта на анализа е да се идентифицира добър проект, а не да се избере най-добрият вариант за финансиране.

И двете включват стойността на основните проектни активи в края на периода на анализ (като сгради, машини и други съществени елементи). Те не са парични средства и следователно са изключени от годишния анализ на паричните потоци, но имат стойност и не бива да се пренебрегват.

И двете придават стойност на самообслужване (например неплатен семеен труд) и на самопотребление (продукти, използвани или консумирани, но не платени в брой).

Те коригират стойността на бъдещите печалби по такъв начин, че 1 щатски долар днес струва повече от 1 долар за една година и това от своя страна ще струва повече от 1 долар след две години и т.н. Този процес е известен като отстъпка от бъдещи ползи спрямо текущи ползи.

а) Нетна настояща стойност (NPV)

Най-простият индекс е Нетната настояща стойност (NPV). След изчисляване на нетния годишен доход за всяка година (както беше направено в годишния паричен поток, но с разликите, отбелязани по-горе). Прилага се дисконтов процент, за да се намали стойността както на нетните печалби, така и на загубите през следващите години. Не забравяйте, че дисконтният процент е противоположен на лихвения процент. Ако имам 1 щатски долар, 10% лихвен процент ще ми даде 1,10 щатски долара за една година. Също така дисконтов процент от 10% ще означава, че 1,10 щатски долара, които ще получа след една година, в момента струва само 1 щатски долар (сегашната му стойност). По този начин NPV е цифра, която представлява стойността на проекта след отстъпване на нетните ползи в бъдеще.

Ако например изисквам 8% лихвен процент върху парите си, прилагането на 8% дисконтов процент към нетните бъдещи ползи от даден проект ще гарантира, че получавам тази възвръщаемост. Ако оставащата сума (NPV) е 0, проектът генерира точно необходимите 8%. Ако NPV е положително, получих необходимия процент (8%) и имам тази сума като допълнителна стойност. Когато NPV е отрицателно, това означава, че инвестицията не може да даде очакваните 8%; ще трябва да спечелите (след отстъпка) допълнителна сума, равна на сумата на NPV, за да излезете без загуба или печалба.

Например, представете си, че проект, при който инвестиция от 250 щатски долара води до шест години печалба от 50 щатски долара всяка година или общо 300 щатски долара (вижте предишната страница). Изглежда, че има печалба от 50 щатски долара. Това обаче е вярно само ако стойността на парите във времето не се взема предвид. Ако вместо това се приложи процент отстъпка от 8%, можете да видите, че проектът всъщност не е много интересен. NPV на инвестицията от 250 USD е -0,34 USD; Това означава, че ако се изисква инвестиция, за да се получи лихва от 8%, инвестицията не успява да постигне тази цел в размер на 0,34 щатски долара.

Тогава е ясно, че критичният аспект на изчисляването на NPV е изборът на дисконтовия процент (или лихвения процент). Високият процент ще доведе до отхвърляне на повече проекти и ще благоприятства тези проекти, които генерират печалба през първите години. Като цяло ниският процент на отстъпка ще доведе до приемане на повече проекти и ще даде по-голяма тежест на ползите, генерирани в непосредствено бъдеще.

Въпросът е след това: Как да изберем дисконтовия процент? Правилната дефиниция, както се посочва от Световната банка, е процентът, равен на нарастването на брутния вътрешен продукт (БВП), който е резултат от инвестирането на допълнителни 1 щатски долара в определена държава. По този начин, ако един долар причини увеличение от 1,07 щатски долара в БВП на страната, в която живеете, дисконтовият процент трябва да бъде 7% - защото по този начин инвестицията ви ще бъде равна или по-добра от средната за икономиката. цяло. Това определение обаче е по-лесно да се каже, отколкото да се приложи, тъй като няма прост начин за извършване на необходимите изчисления.

За практически цели е по-добре да се каже, че дисконтовият процент е процентът на годишните нетни печалби (без инфлацията), който е необходим, за да си струва инвестицията. Този процент обаче няма да остане един и същ за всички инвеститори или за всички инвестиции. Това ще зависи до голяма степен от наличните алтернативи и още повече от рисковете, пред които е изправен проектът. Инвеститор в голяма и много силна банка вероятно ще изисква по-нисък процент на дисконтиране, който да се прилага към бъдещите печалби, за разлика от някой, който инвестира в компания за проучване на петрол, където възвръщаемостта може да е висока, но фалитът винаги е възможен.

В много случаи стана обичайно да се използват 8%, но всичко между 6 и 12% е приемливо. Не забравяйте обаче, че инвестициите, които представляват високи нива на риск, изискват по-висока норма на възвръщаемост и че ако малко допълнителни употреби могат да бъдат идентифицирани за наличните средства, може да е приемливо да се намали процентът.

б) Вътрешна норма на възвръщаемост (IRR)

Вътрешната норма на възвръщаемост (IRR) [15] използва методология, много подобна на тази на NPV. Основната разлика е, че когато се използва IRR, въпросът, който се задава, е какъв лихвен процент (или лихвен процент) ще подкрепи тази инвестиция? Ако IRR е 15%, това означава, че първоначалната инвестиция ще доведе до лихва от 15% през целия живот на проекта.

Изчисляването на IRR е сложно, тъй като първо трябва да изчислите IRR, след това да направите изчислението на NPV и да видите дали полученото NPV е положително или отрицателно. След това прогнозният IRR се коригира (нагоре, ако NPV е положителен, надолу, ако е отрицателен) и изчислението се повтаря. Това се повтаря, докато NPV достигне точно 0. Значи това е IRR.

Извършването на тези изчисления преди беше доста досадна процедура, но днес компютърът го улесни и направи за секунда това, което анализаторът би отнел преди няколко минути преди няколко години.

Б. Въздействие на таксите

Методологията RuralInvest поставя малък акцент върху изчисляването на данъците, особено тези, свързани с доходите. Въпреки че тези данъци могат да бъдат важни за добре установени и успешни проекти (например в случай на агропромишлено предприятие), те са без значение при определянето на осъществимостта на малките инвестиции. Проблемът, пред който са изправени тези проекти, е по-скоро проблемът с оцеляването, отколкото с изчисляването на данъците върху доходите.

Когато се занимава с други видове данъци (например данъци върху имуществото), методологията RuralInvest ги взема предвид просто като други косвени или общи разходи и трябва да бъде включена в таблиците за тези разходи.

В. Изготвяне на препоръки

Да имаш сляпа вяра в резултатите от финансов анализ, който да ръководи одобрението на инвестиционно предложение, е опасно поради следните причини:

а) Компютърът може да обработва само данните, които са въведени в него. Следователно качеството на изчисленията, генерирани от форматите, зависи до голяма степен от качеството на информацията, предоставена от кандидатите и техниците за поддръжка. В реалния свят малко информация е 100% надеждна. Оценките на цените, разходите, обемите и продължителността може да са грешни, въпреки че засегнатите хора са се постарали по най-добрия начин. Поради тази причина е важно да се помни, че финансовият анализ представлява резултатите, интерпретирани от тези, които са предоставили информацията.

б) Проект, който е печеливш, може да бъде успешен, но няма начин да се гарантира, че ще го направи. Дори ако цифрите, използвани за изчислението, са надеждни, проект все пак може да се провали. Фактори като проблеми, възникващи от участници с неадекватно ниво на ангажираност, неефективно управление или неочаквани промени в цените, могат да унищожат печеливш проект. Ето защо е жизненоважно да се вземат предвид всички фактори, които могат да повлияят на успеха на инвестицията, а не само във финансовата рентабилност.

Как могат тези рискове да бъдат разпознати и включени при представяне на резултатите от оценката? Първо, жизненоважно е да се възползвате от скоростта и мощността на компютъра. След като данните са въведени, е доста лесно да изпробвате възможните алтернативи, без да се налага да повтаряте цялата предишна работа. Веднага можете да оцените въздействието, което генерира промяната, понякога просто като промените число. Това е известно като "анализ на чувствителността" и целта му е да покаже как резултатите от изследването могат да варират при малки промени в първоначалното предположение.

Например, ако даден продукт има средна цена от 10 щ.д., какво ще се случи, ако цената падне до 8 щ.д.? Ако печалбата изчезне напълно (или дори се превърне в загуба), може да се види, че рентабилността на инвестицията зависи до голяма степен от цената на произвеждания и продаван продукт или услуга. Същата процедура може да се използва за проект с нестопанска цел. Как би се повлияло на разходите за управление на обществена клиника, ако броят на пациентите е по-малък от очаквания? Ако общността зависи от стандартна субсидия на пациент, идваща от Министерството на здравеопазването, тогава по-малък брой пациенти от очакваното може да означава, че клиниката не може да покрие общите си разходи (медицински сестри, електричество, ремонти и т.н.) и се вижда принудена затварям.

За да извърши анализ на чувствителността, техникът трябва:

Описаните по-горе етапи гарантират, че хората, които анализират финансовите предложения, разполагат с необходимата информация, за да вземат добре документирано решение.

По отношение на относителната важност на финансовите фактори, както и на други фактори за успеха на проекта, отговорността на техника, отговарящ за формулирането и оценката, е внимателно да проучи и идентифицира други аспекти на предложението, които могат да повлияят на неговото осъществимост и не разчитайте единствено на финансов анализ. Писмото, отнасящо се до предложението, трябва да се отнася до способността на кандидатите да управляват и администрират инвестицията, освен това да се позовава на устойчивостта на проекта по отношение на въздействието върху околната среда и използването на ресурси, както и възможните рискове. възникват за инвестиция.

Не забравяйте, че не правите услуга на никого, като препоръчвате инвестиция, която няма добри шансове за успех. Когато даден проект се финансира със заем, неуспехът може да остави група или общност в дълг, без каквато и да е възможност да го плати (това вероятно ще ограничи достъпа им до финансиране в бъдеще). Дори за проект, който използва само безвъзмездни средства, трябва да помните, че всеки провал предполага, че е съществувал добър проект, но че той не е имал способността да получи необходимите ресурси за постигане на успех.

ИНВЕСТИЦИЯ В СЪЩЕСТВУВАЩА ДЕЙНОСТ - ЗНАЧЕНИЕТО НА РАЗХОДИТЕ И ДОХОДИТЕ

Процедурите, обяснени в тази глава, до голяма степен предполагат, че предложената инвестиция е напълно нова и следователно всички разходи и приходи ще бъдат пряко приписани на проекта. Това със сигурност е най-простият случай, но какво ще стане, ако инвестицията се приложи към вече съществуваща дейност, при която разходите и приходите вече са записани? Как може въздействието на новата инвестиция да бъде адекватно отразено във финансовия анализ? Отговорът е, че когато предложената инвестиция причинява промени в съществуваща дейност, е необходимо да се анализират разходите и доходите със и без новият проект.

Не забравяйте, че ако очакваните разходи и приходи се прилагат след новата инвестиция, можете да изчислите погрешно възвръщаемостта на допълнителната инвестиция. В случая, споменат по-горе, е важно да се сравнят само допълнителните разходи (помпата, допълнителният тор и т.н.) с нарастващото производство от 9 тона пъпеши. Ако горивото за помпата е скъпо или ако прогнозираното увеличение на доходите е малко, може да е възможно групата да е по-добре без напояване, но не можете да знаете това, освен ако не използвате допълнителни изчисления на разходите и дохода.