Изключителната политика, повелявана от Драги, води до исторически етап

трилиона

За Болсамания

  • В началото на август 2007 г. салдото беше ограничено до 1,19 млрд. Евро
  • Значителното увеличение на баланса ще усложни бъдещото оттегляне на стимулите

Болсамания | 05 април 2017 г.

Извънредната парична политика, която Европейската централна банка (ЕЦБ) следва, добавя нов крайъгълен камък към дългогодишната й история в сряда. За първи път от основаването си балансът на банката надхвърля 4 милиарда евро, което е скок от ръката на нейния президент Марио Драги и неговите обемни кръгове от банково финансиране и покупки на активи на пазара.

Конкретно и според данните, които ЕЦБ публикува този четвъртък, консолидираният баланс на предприятието приключи на март на 4.1 трилиона евро, почти четвърт трилион над 3.87 трилиона от предходната седмица. Този скок се дължи на факта, че ЕЦБ уреди миналата седмица размера на последната операция по условно финансиране (TLTRO), която тя предложи на банките на 23 март, чрез която предостави 233 500 милиона евро на 474 банки.

Размерът на тези данни може да бъде оценен само ако до него се поставят други цифри. В началото на 2007 г., точно преди ЕЦБ да започне да инжектира спешна ликвидност, за да сдържа първите атаки на кризата, нейният баланс беше ограничен до 1,19 милиарда евро. Оттогава, следователно, той се е умножил по 3,4 пъти. Тогава това салдо беше равно на 13% от брутния вътрешен продукт (БВП) на еврозоната. Сега този дял изстрелва до 37%. Друго сравнение разкрива обхвата на тези данни: салдото на Федералния резерв на САЩ (Fed) от 4,5 трилиона долара - около 4,22 трилиона евро - се равнява на 25% от БВП на САЩ.

Заедно с последните кръгове на банково финансиране, истинският катапулт, който задейства баланса на ЕЦБ, е програмата за закупуване на активи (APP), с която институцията придобива публичен и частен дълг на пазара от март 2015г. Тези покупки, които все още са живи и които са намалени от 80 000 на 60 000 милиона на месец от този април, са довели до нарастване на елемента, който включва ценните книжа, емитирани за целите на паричната политика, до 1,88 милиарда евро, когато през 2007 г. дори нямаше раздел за тази цел.

Размерът на баланса на ЕЦБ и новият състав на този баланс, с публичен, ипотечен и корпоративен дълг, далеч не са незначителни въпроси, представляват допълнително предизвикателство когато централните банкери искат да проследят стъпките си и да започнат да оттеглят извънредните стимули от последните години. В момента ЕЦБ все още обогатява баланса си. Федералният резерв обаче вече проучва как да го намали - засега е посветен на поддържането му. Разбира се, субектът, председателстван от Джанет Йълън Той все още не е обявил формулата за това, съзнавайки, че този път паричната нормализация не само ще включва повишаване на ставките, но и истинският ключ ще бъде как да намалите баланса си, тъй като именно нейното разширяване е действало като централна ос на антикризисната му стратегия през последните години. Следователно „операцията по връщане“ е толкова чувствителна. За възстановяване. И за финансовите пазари.