Мениджърът изброява пет мерки за изграждане на устойчив портфейл: ротация от държавни към корпоративни облигации, по-голямо присъствие в Китай, активи, свързани с инфлацията и увеличаване на алтернативните стратегии.

активът

Настоящата криза подчерта, че светът се променя, създава нови норми и ускорява някои структурни тенденции като деглобализация, неравенство, устойчивост. И в този нов контекст, Черен камък счита, че е време да се преосмислят портфейлите в нова среда, в която макроикономическите перспективи са несигурни и перспективите за инфлация са различни.

Във виртуална среща с журналисти, Мануел Гутиерес-Меладо, Член на екипа по продажби BlackRock Iberia подчерта важността на наличието на еластично портфолио, способно да издържи външен шок и да се ориентира задоволително в летливост на пазарите.

Как да го изградим? „Препоръчваме на клиентите да имат по-ниска експозиция към държавни облигации. Класическата теория за портфейла ви казва, че трябва да имате най-голяма експозиция в акции, която ви позволява да спите през нощта, а останалите в безопасни убежища като държавни облигации, така че когато акциите паднат, държавните облигации ще ви компенсират. Но с рентабилността в настоящия матуритет и нивото на лихвените проценти днес те играят второстепенна роля “, обяснява експертът.

Американският фондов пазар ще победи Европа отново през втората част на годината

Затова той съветва своите инвеститори ротация от държавни облигации към корпоративни облигации, както и че има по-голяма експозиция към Китай поради диверсифициращия му потенциал към други пазари, по-голяма експозиция към активи, свързани с инфлацията и увеличаване на портфолиото на алтернативни инвестиции канализирани чрез суровини, подслони като злато и стратегии, които осигуряват де-корелация с други активи като абсолютна възвръщаемост и частни пазари.

Про риск, но чрез кредит, а не акции

В настоящия момент на реактивиране на икономиката мениджърите са умерено склонни към риск и с наднормено тегло в корпоративния дълг. „Кредитът е активът, който най-добре ще възнагради инвеститорите за поетия риск“, подчерта Гутиерес-Меладо. "Досега бяхме неутрални по отношение на кредита, но вярваме, че разширяването на спредовете, което наблюдаваме през последните тримесечия, дава добра отправна точка. Мерките, обявени от правителствата и централните банки, функционират като защитна мрежа за емитентите и ние вярваме, че има няма да има фалити поради липса на ликвидност. Също така смятаме, че купоните, предлагани от този актив в среда с нулева ставка ", добавя той.

„С пакетите за стимулиране, обявени от правителствата и централните банки, ние вярваме, че рискът е повече от компенсиран“

По този начин визията за кредит се определя от разширяването на спредовете, доходността, предлагана в момента от този актив, е по-висока от тази, предлагана преди кризата с по-атрактивни купони не само в абсолютно изражение, но и по отношение на държавните облигации.

"Понижаването на рейтингите и фалитите са основният риск. Като казахме това, с обявените пакети за стимули ние вярваме, че рискът е повече от компенсиран", посочи Гутиерес-Меладо.

Дотолкова, че мениджърът е с по-ниско тегло на държавните облигации, тъй като при последните намаления на лихвените проценти Фед е близо до рекордно ниски нива. „Ролята на диверсификатор, която облигациите играят в настоящата среда, се поставя под въпрос“, каза експертът.

Изложение на акции по география

Основната промяна, която мениджърът направи, беше да намали експозицията си към акции до неутрално, макар и да се разграничава по география.

Американските акции преминаха от наднормено тегло към неутрално, оправдано от по-добро относително представяне, повече трудности при отварянето на икономиката си, геополитическо напрежение с Китай и по-голяма несигурност относно президентските избори.

"Ние вярваме, че европейската икономика има по-цикличен характер, който ще бъде облагодетелстван от повторното активиране".

Европа, от друга страна, е преминала от поднормено тегло към наднормено тегло, защото според BlackRock, управлението на кризата чрез обявените мерки ще благоприятства по-бързото възстановяване на икономиката. "Ние вярваме, че европейската икономика има по-цикличен характер, който ще бъде облагодетелстван от повторното активиране".

Напротив, позицията му на развиващите се пазари е преминала от неутрално към по-ниско тегло, тъй като от гледна точка на мениджъра тези страни са в по-деликатна ситуация, те имат по-малко ресурси и мерките, обявени от техните централни банки, са по-малко убедителни, че Фед, ЕЦБ или централните банки на Англия или Япония.

По компания мениджърът е увеличил тежестта на факторите за качества, като е повишил темата за стойността. "Въпреки че изглежда очевидно, в портфейла трябва да има компании, които имат по-добро качество по отношение на баланса, маржовете, финансовото състояние. Въпреки че понякога тези компании са придружени от по-взискателни оценки".