След рязък спад на икономическата активност през второто тримесечие (и част от първото в някои страни), последващият отскок беше силен, защото наред с други неща започна от много ниско ниво. Развитите страни наложиха принудителен хибернация на своите икономики в най-лошата пандемия, така че тримесечният растеж, който дойде с възобновяването, беше сравнително проста задача, която също получи паричната и фискалната подкрепа на централните банки и правителствата. Но след еуфорията, която върна част от нормалното (първата фаза на възстановяването), сега идва и най-трудната част от възстановяването, което също има заплаха от огнищата на covid, които се случват в различни части на света. Тази част може да бъде водена от по-бавен растеж, увеличаване на безработицата, умерено потребление, спад в цената на жилищата.

част

Societe Generale: „Икономическата активност се възстанови силно в много сектори, като до момента започна това, което би представлявало възстановяване във формата на„ V “. Първоначалният отскок беше лесната част, но сега идва и трудната част“

Данните от развитите икономики, а също и някои нововъзникващи, показват доста последователно, че след срива на блокирането, например, продажбите на дребно се възстановяват бързо, тъй като ограниченията са отпуснати. Това възстановяване настъпи дори в сравнение с предходната година, когато нормалността все още царува в глобалната икономика.

„Всъщност през юли нивото на продажбите беше над четвъртото тримесечие на 2019 г. в почти всички случаи. Изключение правят Италия (99,3 като 100 като индекс през четвъртото тримесечие на 2019 г.), която все още беше малко по-долу, и Испания на още по-значително разстояние (97,8) ", обясняват икономистите на Societe Generale, в които заключават, че предупреждават, че трудната част от възстановяването идва сега. Възстановяването на продажбите на дребно има "трик".

От една страна, силното възстановяване на търговията на дребно е подпомогнато от временно увеличаване на трайните стоки, което е малко вероятно да продължи, твърдят анализатори на Allianz. Например, разходи за мебели и други трайни стоки са се представили добре през второто тримесечие, тъй като потребителите са похарчили по-голяма част от разполагаемия си доход за оборудване на домовете и градините създаване на виртуални офиси по време и след затварянето. Потреблението на този вид стоки обаче няма да продължи по същия начин, докато огнищата могат да попречат на останалите продажби на дребно.

Някои показатели (потребление, CLI на ОИСР.) Вече показват, че възстановяването се забавя, което може да попречи на пазара на труда да погълне милионите работници, които са в процеси на Erte и други схеми, подкрепяни от правителствата, за да се избегне голяма драма. Най-лошото от всичко, може би, е, че това забавяне на възстановяването в напредналите страни достига и до Испания, която вече претърпя по-голям спад и представи отскок, който не изглежда толкова силен, колкото би трябвало да бъде.

Нито V, нито W, нито L ще определят икономическото възстановяване, това ще бъде K на неравенството

"Открихме доказателства, че икономическата активност се е възстановила силно в много сектори, като е започнало онова, което се квалифицира като V-образно възстановяване към днешна дата. Първоначалният отскок обаче беше лесната част, сега за онази част, която е трудна, която е да се продължи разширяването на пълни обороти, въпреки че изглежда, че неизбежно ще се забави от третото тримесечие ", обясняват от Societe Generale.

В случая с Испания това забавяне се наблюдава по-ясно предвид преждевременното увеличаване на огнищата и лошия туристически сезон. Подемът в испанската икономическа активност се забави през август, както и потреблението, според CaixaBank Research. Индексът PMI за сектора на услугите отсече тенденцията си на подобрение и достигна 47,7 пункта, което е рекорд по-ниско от предходния месец (51,9 пункта) и под прага от 50 пункта. По същия начин, хомоложният показател за производствения сектор. От своя страна 2,5 милиона международни туристи пристигнаха през юли и похарчиха 2,45 милиарда евро, което представлява спад съответно от 75% и 80% в сравнение с година по-рано.

Най-болезнената част от тази загуба на инерция ще бъде безработица. Без много силен растеж икономиките няма да могат да поемат милионите работници, които започват да напускат Ertes и други механизми: „В Италия и Испания данните за безработицата и заетостта от последните месеци сочат към първия етап на непрекъснато влошаване на пазара на труда през следващите месеци ", уверява Арно Фонтен, икономист на френската инвестиционна банка Natixis.

„С нарастването на случаите на COVID-19 в някои региони и северното полукълбо, навлизащи в по-студените есенни месеци, някои форми на разходи, като вечеря в ресторанти или питие на тераси, също могат да започнат да намаляват“, отбелязва Бен Мей, Старши изследовател по глобална икономика в Оксфорд Икономикс. Това от своя страна ще доведе до спад на разполагаемия доход на домакинствата, което може да окаже натиск надолу върху цените на жилищата и наемите в някои региони. Закриването на бизнеса също може да бъде катализатор за това движение на пазара на недвижими имоти. Разбира се, този спад на доходите ще натежи и частното потребление.

Това е един от проблемите на Испания и Южна Европа. Allianz е дезагрегирал разходите за частно потребление, за да анализира каква част от общия риск е изложен на covid-19: „Делът на компонентите на потреблението в риск по време на настоящата рецесия варира от 13% от БВП в Белгия до два пъти с 26% в Гърция Любопитно е, че нашите изчисления виждат по-голям риск за възстановяване на частното потребление през Гърция, Португалия, Испания и Обединеното кралство отколкото в Италия ", се казва в доклада на германския застраховател.

Анализатори от Societe Generale настояват, че пазарите на труда са изправени пред сложна ситуация сега, когато някои мерки за подкрепа от правителствата могат да започнат да се отпускат и че продажбите на дребно започват да губят пара: „Безработицата вероятно ще се увеличи на много места, особено тези, където схемите за заетост от типа на Курцарбейт (германският Ertes) са активирани, но се очаква да спаднат. Освен това растежът на заплатите вероятно ще се забави почти навсякъде, поради по-висока безработица и по-високи разходи за много компании. ".

„Тъй като коронавирусът далеч не е овладян, вероятно е социалното дистанциране и ограничения да продължат до 2021 г. и следователно потребителите да останат предпазливи пред рязкото нарастване на безработицата, което вече се е случило в САЩ и се очаква в Европа да приключи от тази година. Нашите прогнози за САЩ и Европа продължават да бъдат за изход от кризата под формата на лого на Nike, с бавно връщане към нивата на БВП преди вируса, след бързото възстановяване, което се случи досега ", посочват от рейтинговата агенция Fitch.

Рейтинговата агенция подчертава, че "страната има по-голяма зависимост от туризма от своите колеги в еврозоната и по-висок процент на работници в сектори, които са уязвими на мерки за физическо дистанциране". По този начин равнището на безработица вероятно ще надхвърли 22% в определен момент през 2020 и 2021 г., за да започне бавно да намалява. През 2022 г. безработицата все още ще бъде над 17%, с два пункта повече от сегашното ниво.

По този начин всичко показва, че с края на лятото и еуфорията от икономическото отваряне възстановяването на дейността ще придобие нов облик, който също би могъл да бъде наречен „нова икономическа норма“. Тази нова норма може да продължи, докато бъде намерено окончателно решение или поне достатъчно, за да ограничи разширяването или леталността на covid-19.