Инвестиционният софтуер купува и продава акции за милисекунди и вече представлява половината от търговията на Нюйоркската фондова борса.

Сергей Алейников е бил прихванат на 3 юли на международното летище Нюарк от няколко агенти на ФБР. Този руски имигрант, пребиваващ в Ню Джърси, беше арестуван по обвинение в кражба на строго секретни компютърни кодове. Но нито тайните бяха военни, нито съдбата им, очевидно, беше чужда сила. Алейников е служител на Goldman Sachs и е обвинен, че е взел кода, използван от автоматичните инвестиционни програми на тази фирма.

превземат

Тази шпионска история изведе на преден план нещо, което от месеци редовно се обсъжда във финансовите кръгове: нарастващата тежест на автоматичните операции на фондовия пазар. Според Нюйоркската фондова борса има седмици, в които половината от бизнеса се извършва от компютри, без човешка намеса. Те гледат пазара, наблюдават, решават и купуват. И тогава продават. За броени милисекунди. Според пазарните източници участието на машини на фондовия пазар достига 70%, ако се добавят операциите, извършвани в нетрадиционни борси. И вие печелите много пари. Джо Салуци, американски брокер в Themis Trade, изчислява, че двойката стотици фирми, които извършват високочестотна търговия, могат да спечелят около 21 милиарда долара годишно.

По този начин, въпреки че материалът, за който се твърди, че е откраднат от Алейников, се състои от само 32 мегабайта компютърен код, който би се побрал на мобилен телефон от доста нисък клас, неговата стойност е трудно да се изчисли. Оплакването на прокурора хвърля малко повече светлина върху съдържанието му: „През годините финансовата институция е разработила компютърна платформа, която й позволява да се справя със сложни, високоскоростни и големи обеми продажби. Тя е в състояние да получава и обработва информация в във връзка с пазарните събития. Тези операции обикновено генерират много милиони долари годишно. ".

Задържаният беше програмист на тази високочестотна платформа за търговия на Goldman от две години. Неговата работа беше да моделира техните автоматични инвестиционни системи. "Те се наричат ​​автоматизирани маркетмейкъри и това е техника, която използват хедж фондовете или дилърите на брокери. Те разполагат с големи и усъвършенствани компютри, разположени възможно най-близо до сървърите NYSE или Nasdaq, за да имат по-висока скорост. Скоростта е всичко в този бизнес; заглавията могат да се преместват за 50 милисекунди ", обяснява Салуци.

Програмите улавят пазарна информация, която може да е от значение. Чрез сложни математически алгоритми те търсят модели на поведение и следователно действат. Въпреки че го правят чрез малки пакети акции - за да скрият следите - те преместват големи суми пари. Така, колкото и да е малка вариацията в цената, който изпревари останалите, печели много пари. А обхватът на извършваните операции е толкова широк и сложен, колкото може да се очаква от въображението на армия милионери математици, въоръжени със суперкомпютри.

Сега компютрите печелят пари само ако имат предимство пред конкуренцията си, което не са хората, а другите компютри. Това предимство се получава или от инфраструктурата (по-добри и по-бързи машини) и от усъвършенстването на работещите програми. Това е истинска надпревара във въоръжаването и както във всяка надпревара във въоръжаването, информацията е сила. Ето защо кражбата на програмата изглежда като нещо от шпионски филм.

Всъщност, според жалбата, "платформата е поверителна. Не се предоставят лицензи, компютърният код не се споделя. Финансовата институция вярва, че някои характеристики на нейната платформа й дават конкурентно предимство пред други фирми. И ако конкурентите получат платформата способността на предприятието да се възползва от скоростта и ефективността ще бъде намалена. " Ако операторът знае как работи програмата на конкурента, той може не просто да я копира, а да контрапрограмира.

Няколко седмици преди Алейников да бъде арестуван, Goldman Sachs изчезна от списъка на операторите, които движат най-много пари с автоматични програми. Тези данни се публикуват ежеседмично от Нюйоркската фондова борса и Goldman винаги е бил на първа позиция.

Както в романите, Алейников се беше опитал да се утвърди сам. Той беше създал инвестиционен фонд, наречен Teza, заедно с няколко работници от Цитаделата. Citadel е голяма фирма за хедж фондове, която през 2007 г. е заявила, че представлява 10% от високочестотната търговия. Бившият ръководител на това подразделение в Цитаделата Миша Малишев беше сред основателите на Теза и малко след ареста на Алейников, Цитаделата съди Теза за индустриален шпионаж. Също така през март тази година UBS обвини трима служители, Jatin Suryawanashi, Partha Sarkar и Sanjay Girdhar, в кражба на поверителен компютърен код, използван за инвестиране на фондовия пазар. Случаят обаче едва отпечатва във финансовия свят. До миналия месец.

"Тук се правят всички пари сега", каза Уилям Доналдсън, бивш председател на SEC, пазарен надзор, пред "Ню Йорк Таймс", "ако инвеститорът няма средства, той е в голямо неравностойно положение". В действителност, ако малкият инвеститор няма много общо с професионалистите, те нямат много бъдеще в сравнение с машините. Автоматичните програми влизат или излизат от пазара за милисекунди, за да влязат отново, ако установят, че параметрите все още са благоприятни. Например, в лицето на новини или поток от поръчки те виждат възходящ модел, купуват и продават на цена с няколко цента по-високо. Традиционните инвеститори пристигат по-късно, но все пак купуват и автоматичната програма все още може да наказва закъснелите. Други програми, както отбеляза The Economist тази седмица, генерират изкуствена волатилност в акциите, за да повишат цената на опциите. Други са готови да реагират на новини, изпратени от информационните агенции, и да отговарят на тях пред човешки посредници. И има програми, предназначени да откриват работата на други системи и контрапрограми.

Асиметрията на информацията и възможностите е нещо, което винаги се е случвало на фондовия пазар. Но разкритите от случая Алейников стратегии повдигат някои въпроси, които надхвърлят сферата на откровените инвестиции. И, парадоксално, но прокурорът по делото Джоузеф Фачапонти направи някои обезпокоителни бележки: „Банката посочи възможността някой, който знае как да използва тази програма, да го направи, за да манипулира пазарите със злонамерени намерения“. Фраза, може би не много щастлива, тъй като свръхсекретната програма вече беше широко използвана от Goldman.

Операциите се извършват, като се възползват от структурата на големите пазари - особено от знанието за потока на поръчките, но автоматичните програми използват както традиционни системи за търговия, така и алтернативни електронни платформи или тъмни пулове, институции, които осигуряват ликвидност в големи количества и двустранно, без посредниците да се налага да се снимат.

Излишно е да се каже, че цялата тази операция е напълно законна. Но Saluzzi предупреждава, че тези автоматични програми, които представляват голяма част от обема на фондовия пазар, нямат никакво задължение да предоставят ликвидност на пазара, като специалистите на Уолстрийт, и това крие риск. "Ако отменят операциите от един ден на следващия, какво ще се случи с обема на пазарите, с нестабилността? Ще има безпрецедентен вакуум", казва той. Нобеловият лауреат Пол Кругман също се включи в дебата, като посочи, че тези програми всъщност влошават основната функция на пазарите, като вид данък, платен от инвеститори, които нямат достъп до ултрабързи компютри.

Във всеки случай нещо започва да се движи. Американският сенатор Чарлз Е. Шумер обяви в понеделник, че президентът на надзорния орган на пазара Мери Шапиро ще забрани флаш поръчки - система, която позволява на някои пазарни оператори да виждат поръчки на трети страни да купуват и продават половин секунда преди останалите. Въпреки че теоретично те подобряват ликвидността, който ги наеме, получава предимство по отношение на информацията, тъй като половин секунда е цяла вечност в света на високочестотната търговия. Шумер добави, че това ще бъде част от по-широк ход за контрол на непрозрачните пазари. Без да изчака регулаторния процес, Nasdaq обяви, че ще премахне флаш поръчките. Както често се случва в шпионските романи, когато даден случай излезе наяве, всички губят.

Въпрос и отговор. Как работи?

Какво е високочестотна търговия?

Това е името, дадено на компютърните програми, които инвестират автоматично на фондовия пазар и които се възползват от изключително висока скорост на обработка и предаване на поръчки.

Който търгува на фондовия пазар по този начин?

Почти изключително фирмите за ценни книжа или самите хедж фондове. Директният достъп до централните компютри на фондовите борси е от съществено значение и почти нулева цена на операция, следователно това е инвестиционен стил, запазен за големи играчи.

Как работи този тип операция?

Автоматичните операции са част от пазара в продължение на много години - всъщност те са присъствали в катастрофата от 1987 г. - разликата е в степента им на изтънченост. Преди беше въпрос на работа само по прости параметри, за да се ограничат загубите, да се арбитрира или да се търсят корелации между различните инвестиции. Високочестотните операции са различни, доколкото скоростта на изпълнение е основен аспект, тъй като програмите са проектирани да влизат и излизат от пазара за много кратки периоди от време. Постигате тесни ценови маржове, но оперирате с голяма сума пари. Основата на тези механизми е да се получи информацията, да се обработи и да функционира на пазара и да се остави, преди другите оператори да могат да разберат какво се е случило. Те са склонни да купуват и продават чрез алтернативни платформи за търговия на фондовите борси.

Какви ефекти има върху пазара като цяло?

Работейки много и с много пари, те увеличават обема на търговия на фондовия пазар. Но тогава има различни версии за неговото въздействие. Фирми и професионалисти, които са посветени на високочестотното посредничество, изтъкват, че то носи ликвидност на пазара и го прави ефективен. Други коментатори посочват, че те генерират само обем, а не ликвидност, тъй като работят само когато пазарните условия са благоприятни и ако не, те изчезват.

Речник на термините

HFT. Високочестотна търговия или високочестотно посредничество. Търговска система на фондовия пазар, практикувана от компютърни програми, характеризираща се с генериране на голям брой операции в изключително кратък интервал от време, като по този начин се възползва от малките вариации в цената.

„ФЛАШ ПОРЪЧКИ“. Когато пазар като Nasdaq не може да пресече поръчка на цената, която иска, той е принуден да я насочи към други пазари. Понякога има споразумения с някои оператори, така че изпраща тези поръчки няколко десети от секундата, преди да ги насочи към алтернативния пазар. Това ви позволява да се възползвате от тази информация, за да затворите свръхбързи операции.

"ЧЕРНИ БАСЕЙНИ". Те са институции, които групират както акции, така и ликвидност и са в услуга на големи инвеститори. Чрез тъмни басейни посредниците или хедж фондовете могат да купуват или продават големи пакети акции с двустранни споразумения, непознати за останалата част от пазара.

АЛГОРИТЪМ. Последователност от инструкции за изпълнение на задача в дадена среда. В инвестиционните програми серия от полета, които трябва да се спазват (котировки, поток на поръчки, новини) и операциите, които трябва да се извършват според тези параметри, варират