Нарастващата загриженост за икономическата и здравна ситуация вече започва да се превръща в нововъзникващо недоверие към инвестициите на испанските пазари

Имиджът на Испания на финансовите пазари отново е под въпрос. Бичът на коронавируса заплашва съсипват години на възстановяване на престижа на испанската икономика на международно ниво, повдигайки отново маска на съмнения относно надеждността на страната.

Комбинацията от икономика, която е особено уязвима към последиците от пандемията с нейното неуспешно управление на всички нива, постави Испания като един от основните източници на безпокойство на глобално ниво. От „Financial Times“ до „Bloomberg“, през „Wall Street Journal“ или „Die Welt“, те посветиха през последните седмици тревожна информация относно здравното и икономическото положение в Испания.

"Испания, а не Италия, която притеснява европейските инвеститори", един от неговите доклади беше озаглавен „Bloomberg“ тази седмица. И това недоверие, далеч от това да остане само в заглавия, се отразява по все по-осезаем начин на самите финансови пазари, където инвеститорите проявяват по-голямо нежелание да вярват на парите си в испански активи.

дълг
Доходност от 10-годишна испанска облигация, в процентни пунктове.

Неотдавнашното добро развитие на испанския дълг - лихвата по 10-годишната облигация беше поставена този петък под 0,2% за първи път от началото на март- може да създаде впечатление, че настроенията на инвеститорите остават невредими, въпреки настоящата криза. Но истината е, че това движение не може да не бъде обяснено без изключителната подкрепа на Европейската централна банка (ЕЦБ), която със своите покупки на испански дълг чрез различните си програми покри повече от 70% от нетните емисии извършвани от хазната през цялата година.

Резултатът е, че в края на юли, според последните данни, ЕЦБ имаше испански дълг на стойност 265 453 милиона евро, увеличение с повече от 50 000 милиона в сравнение с данните от февруари, което означава увеличение с повече от 3 процентни пункта на дела на испанския дълг в ръцете на институцията с председател Кристин Лагард, който е нараснал до 24,5%.

ЕЦБ беше такава, заедно с испанската банка (която е увеличила дълговия си портфейл от февруари с почти 40 000 милиона, повишавайки дела си с 2,36 пункта), почти изключителната подкрепа, на която Министерството на финансите е разчитало при пласирането на новия си дълг. Защото, за разлика от тях, международните инвеститори, които контролираха повече от половината испански бонове и облигации в началото на пандемията, не бяха насърчавани да вдигат портфейлите си от испански дълг. Така само за пет месеца, вашата такса за участие е намален с повече от четири процентни пункта, до 46,12%, най-ниското ниво от повече от година.

Независимо от факта, че този проблем вече е причинил по-лошо относително представяне на испанската облигация в сравнение с португалската или италианската —С което разпространението се е стеснило до двугодишен минимум—, реалната опасност от това положение се крие в средносрочен план. С настоящата програма за извънредни ситуации на ЕЦБ, определена за края на следващия юни, надеждите на най-задлъжнелите държави, включително Испания, преминават през някакво удължаване на подкрепата на Централната банка, което предотвратява възраждането на напрежението на дълговите пазари.

Но тъй като много други държави от еврозоната са много по-добри в преодоляването на икономическите трудности на коронавирусната криза, не може да се изключи вътрешният натиск принуди ЕЦБ да свали крака си от газта от стимулите през следващите тримесечия. И това за страна, която се нуждае от финансиране на високи дефицити през следващите няколко години, може да се превърне в много опасна ситуация.

Следователно поддържането на подкрепата на международните инвеститори представлява почти упражнение за оцеляване. Но това може да стане още по-сложно, ако заплахата, надвиснала над испанския рейтинг - S&P го постави в негативна перспектива миналия септември - се материализира в понижаване, което отклонява най-взискателните инвеститори с критериите за рейтинг от испанския дълг.

Ако Ibex е един от трите най-лоши индекса в света след удара на COVID, това до голяма степен се дължи на стъпката назад на чуждестранните инвеститори

Много по-очевидно, макар и по-трудно за количествено определяне, е откъсването на международните инвеститори към испанския фондов пазар. Безспорно е, че ако Ibex днес е третият най-лош индекс сред големите светове (надминат само Кипър и Мавриций) с срив с повече от 30% Откакто пандемията започна да се появява на пазара, това се дължи до голяма степен на откъсването на инвеститорите извън испанските граници, които насочиха средствата си към пазари, считани за по-малко опасни.

Често се повтаря, че голяма част от слабостта на испанския фондов пазар се дължи на неговия състав, с голямо присъствие на компании от сектори, силно наказани от коронавирусната криза, като банковото дело или туризма. И въпреки че тази визия е отчасти вярна, тя не обхваща цялата реалност: според изчисленията на анализаторите от Сантандер, разликата между теоретичната еволюция, която Ibex е трябвало да извърши въз основа на своя състав - като за справка е взето средното развитие на тези сектори в Европа - а реалното е около 19%, несравнима разлика между европейските пазари.

Високото присъствие на испански компании на латиноамериканските пазари, силно наказани от срива на техните валути, е добавено към по-конкретни въпроси на испанската икономика, както и някои опасения относно политическата ситуация в страната, което не допринася точно, сигурност на инвеститорите.

Според данните, събрани от „Bloomberg“ за собствеността върху акциите на компании от Ibex, повече от половината от индекса е изпитан от средата на февруари намаляване на процента акции, притежавани от чуждестранни инвеститори. Оттегляне, което е особено забележимо при някои от компаниите, най-санкционирани от кризата, докато международните пари търсят настаняване в по-обещаващи компании, като напр. Siemens Gamesa или Pharma Mar, които са сред най-добре представящите се от началото на годината.

Хотели Мелия той е включен в този списък като компанията, която е най-санкционирана от това движение, тъй като участието на международни акционери в капитала му би било намалено до почти наполовина, според записите на „Bloomberg“, от 52,6%, които представлява в след 16 февруари. По подобен начин спадът в международната подкрепа е забележим през Cie Automotive, от почти 10% процент до 61% днес.

Трябва да се отбележи, че Bloomberg определя като международна инвестиция всеки фонд, регистриран в трети държави, дори ако крайните му собственици са испанци, което обяснява, че в групи като напр. Задействайте или Феровиален процентът на испанското присъствие в столицата му е практически препоръчителен.

Групи като Репсол, Индра, ACS или Телефон Те също са в списъка на компаниите, които са видели значението на испанските акционери да нарастват в капитала си и следователно са претърпели намаляване на международната подкрепа.

Испанският фондов пазар претърпя загуба на актуалност на международно ниво през последните години, което наскоро се отрази в отклоняването на някои от основните национални критерии (Telefónica, BBVA, Santander) от основните европейски индекси. Намаляването на броя на анализаторите, обхващащи испански компании, регистрирани на борсата, или ограниченият брой борсово търгувани фондове, отнасящи се до националния пазар, са други фактори, които карат по-голям дял от инвестиционните потоци да загърбят испанския фондов пазар.

Имиджът на Испания на финансовите пазари отново е под въпрос. Бичът на коронавируса заплашва съсипват години на възстановяване на престижа на испанската икономика на международно ниво, повдигайки отново маска на съмнения относно надеждността на страната.