технологичния

Технологичният сектор е главният герой на паданията в наши дни. Вчера Nasdaq 100 падна с 3,3% в сравнение с 1,7% за S&P 500, със силен спад в FAANG (сега това ще бъде FAANA). Facebook не само се срива трудно.

Те коментират въртенето на потоците от технологичния сектор към други по-отбранителни сектори като основно потребление, комунални услуги или друг профил като енергията. Има много шум за това дали това може да напише началото на края, с последици за пазара като цяло ... Но преди да преминем към тези заключения, малко контекст:

Nasdaq 100 (червена линия) продължава почти да удвои S&P 500 (синя) през последната година. Корекции от този тип в технологичния сектор вече са се случвали в предишни случаи през този биков период и тези компании са се възстановили енергично. Сега е въпросът Facebook, Това може да има своите последици и тежест, но мисля, че е необмислено да бъде катастрофално в този момент. Нито казвам, че ситуацията не може да ескалира (кой знае?), Просто все още няма достатъчно основание. В крайна сметка в средносрочен план ще отсъдят основите. Ако компаниите продължат да растат повече или по-малко както преди, цените ще продължат да растат.

В допълнение към общите обстоятелства, които засягат пазара, технологичният сектор има известна особеност, която би могла да оправдае по-голяма корекция. Внимание към следната графика чрез Zero Hedge:

Той показва огромния приток на пари в технологичния сектор в ранните етапи на 2018 г. Изглежда, че оптимизмът в сектора (както и на пазара като цяло) е излязъл извън контрол и последствията сега се понасят в форма на насилствени корекции в конкретния сектор. Когато позиционирането и настроението са крайни към дългата страна, това обикновено е знак, че нещата няма да вървят, както вярват дълговете (нещо подобно може да работи и в американските хазна). В следващата графика виждаме как „дългите технологии“, тоест FAANG и BAT (Baidu, Alibaba и Tencent) са най-претъпкани според глобалните мениджъри на фондове, анкетирани от BofAML.

Сега всичко е много лесно ex post, след като се е случило. Защото, например, „късият долар“ е в челните позиции на най-претъпканите сделки от дълго време, а позитивното позициониране за еврото е екстремно от известно време ... и въпреки това еврото остава много силно.

Друга информация в това отношение:

Това е версия на показаната преди. Има и огромни потоци към технологичния сектор, въпреки че мярката е различна. Човек можеше да бъде кратък преди 1 година в сектора, за да види тези данни ... и играта нямаше да се получи добре (+ 20% от Nasdaq 100 на 1 година, както видяхме в предишната графика). Случаят с Дейвид Айнхорн е пример (въпреки че неговият пропуск в Tesla вероятно ще се изплати.).

Искам да кажа: сега, когато има корекции, ние лесно ги оправдаваме, защото имаше много оптимизъм и потоците бяха огромни. Ставаме песимисти. Ах! колко лесно е да печелите пари, като прекъсвате, нали? Но докато покачванията бяха силни, можехме да видим много силен импулс, оправдан от добри основи.

Мехурче или без балон?

Онзи ден повторихме следните данни: технологичният сектор има толкова голяма тежест в S&P 500, колкото през 1999 г., в средата на балона „dot.com“. Моето мнение е по-близо до това на тази публикация в Topdown Charts: Това не е новият балон дот-ком, който включва следните две диаграми:

От гледна точка на оценката, секторът не е толкова скъп, колкото беше през 2000 г. (няма дори значителна премия над оценката на индекса), плюс това е много по-консолидирана, с много солидни и нарастващи печалби и парични потоци. В този смисъл тази статия на Хорхе Аларкон отпреди няколко месеца обсъжда дали ралито в технологичния сектор е проява на балон или подобрение на основите. По-скоро той избра второто. Това не означава, че няма конкретни случаи, при които се търгува с прекомерни оценки или има много крехки бизнес модели, които могат да понесат строги наказания.

Както и да е, ще видим как ще се развият събитията.

Потребители, които харесват тази статия: