Как да действате, докато вашите действия увисват? Основните испански мениджъри на стойност смятат, че е време да "запазим хладнокръвие".

В Twitter няма консенсус. Нито в социалните събирания. Дори между правителствата. Повечето политици, което е вярно, са склонни към предпазливост. Основното послание е, че болестта е сериозна, но не толкова сериозна, колкото други известни епидемии през последните години (като Ебола) и има относително ниска смъртност (особено сред младите хора без предишни респираторни заболявания). Горе-долу като грип, казват ни най-оптимистичните; въпреки че това сравнение е силно критикувано от онези, които вярват, че това е сериозно.

пазар

Защото, освен това, нека бъде нов грип Не е успокояващо: говорим за болест, която всяка година причинява големи смущения в здравните системи по света и хиляди смъртни случаи, особено сред възрастните хора и други уязвими групи. Ето защо опитите да се ограничи или забави разпространението на известния вече Covid-19. Идеята е, че това не се превръща в поредната циклична епидемия, която всяка година с идването на зимата се връща в живота ни. И това, ако това не може да се избегне, поне да се отложи възможно най-дълго, за да се даде време за разработването на ефективна ваксина.

Нека той Коронавирус не са толкова сериозни и че реакциите на тези, които трупат маски и храна, са донякъде пресилени. Или може би е, а грешните се опитват да ни успокоят. И в двата случая въздействието върху световната икономика може да бъде много по-важно, отколкото си представяме. И много по-високи от генерираните от други епидемии, може би по-опасни за здравето, но при които мерките за ограничаване на разпространението са по-малко разрушителни.

Г-н Маркет

Бенджамин Греъм, бащата на инвестирането на стойност и ментор на Уорън Бъфет, Той каза, че в краткосрочен план чантите се държат като Мистър Маркет, характер на неговото изобретение, който е увлечен от еуфория или паника. С други думи, той реагира прекалено на новини, добри и лоши, генерирайки нестабилност, несигурност и онези планински върхове, които са толкова често срещани в борсовите карти. Въпреки това, в дългосрочен план, твърди Греъм, господин Маркет възвърна разума си и в крайна сметка отразява истинската стойност на компаниите.

Поради тази причина Греъм (и ценните) увери, че обича сесиите като тези, изживяни през последните дни. При тях страхът обхваща инвеститорите, които бързат да продадат малко без рима или причина, без да правят разлика дали всички компании ще бъдат ощетени от коронавируса; дали тази ситуация ще продължи седмици, месеци или години; или ако неустойката в цената на акцията е пропорционална на спада на печалбите. И там, в този малък хаос, се появяват най-добрите възможности.

Разбира се, има много футурология в тези оценки. Защото всичко ще зависи от това, което всеки вярва, че ще се случи през следващите месеци:

Срещу

„Който може, инвестирайте малко повече“

Пабло Мартинес Бернал - ръководител на връзки с инвеститорите в Amiral Gestion

- Временна ли е кризата или тя е останала?

- В краткосрочен план нямам представа какво ще се случи. Не можем да знаем със сигурност дали това е типична временна корекция или ще бъде началото на траен спад на пазара.

Ако последното се случи, това е така, защото новините ще се влошат. Следващите два месеца са ключови за знанието дали болестта може да бъде овладяна. Като се има предвид тази перспектива, ние вярваме, че най-доброто е предпазливостта: да бъдем в относително отбранителни продукти. Вярваме, че няма да има супер-рали: при най-благоприятния сценарий той ще отскочи малко.

- Къде виждате повече възможности?

Имахме малка чанта и злато. И поради тази причина в този фонд сме паднали с 10% от това, което е паднал пазарът. Сега купуваме и се възползваме от капките. Когато видите толкова много червено, трябва да купите. Разбира се, до голяма степен секторите, които са паднали повече от пазара (като туризма), са направили това по правилните причини. Но това, което имахте интересно в пазарската си количка, това, което разглеждахте внимателно, защото беше евтино ... ами сега е повече.

- Бих ви казал, че в дългосрочен план трябва да сте в акции. С глобално и разнообразно портфолио, този тип събития не бива да ви тревожат. Ако сте наясно каква е вашата стратегия и имате дългосрочен инвестиционен хоризонт, за вас не би трябвало да има значение, че за една седмица ви предлагат 10-15% по-малко за вашите активи.

И, който може, да инвестира малко повече.

„Трябва да се интернализирате и изгорите в дългосрочен план“

Карлос Ромеро - директор на институционалните инвестиции в AzValor

- Как се справя мениджър на стойности като Azvalor с паданията, свързани с разширяването на коронавируса?

- Истината е, че най-добрият начин, по който мога да се сетя да отговоря на този въпрос, е, че гледаме биковете отстрани. Всичко, което се случва, изобщо не променя нашата инвестиционна теза. Вярно е и ние сме наясно с това, че някои от тези тези може да се нуждаят от ревизия в случай на забавяне на световния растеж, какъвто е случаят например с петрола. Това се случи при фалита на Lehman Brothers: имаше спад в световния растеж с 2 или 3%, което генерира по-ниско търсене на варели. Това ни кара да преразгледаме леко инвестиционната теза, но това не променя нищо, защото в крайна сметка търсенето се възстановява. В случай на фалит на Lehman Brothers, търсенето на петрол, което падна след катастрофата, се възстанови на 100%.

- Къде виждате повече възможности?

През последните дни или седмици в частта от портфолиото, която тежеше 30% и която беше подбор на акции, един по един, от различни сектори извън суровините, генерирахме ликвидност, за да закупим още офшорни сондажи, в които колапсът е много силен и малко оправдан.

Имайте предвид, че смятаме, че има много важна част от пазара, която е силно надценена. Целият пазар, с изключение на суровините, е подложен на технологична революция и претърпява смущения. Има компании, които изглеждат евтини, но може да не печелят това, което изглежда, че могат да спечелят, тъй като са в разстроен сектор. Там не виждаме възможност. В частта от суровините, която виждаме много наказана, не виждаме смущения: не очакваме, че може да се появи алтернативен проект на това, което имаме в уран, въглища или злато.

- Временна ли е кризата или тя е останала?

- Как да запазим спокойствие?

- Бих казал на частен инвеститор, че сме го преживявали много пъти. През последните 20 години няколко пъти сме преживявали тези свръх реакции. Последният път беше с изданието Lehman Brothers: ефектът върху петрола беше спад от 2% в търсенето и след една година той се възстанови. Капките са нормални, те са в рамките на модела. За да инвестирате в акции, трябва да сте готови да преминете през този тип моменти. Ключът към възможността да инвестирате при нас е да имате хоризонт между 5 и 10 години и да знаете, че трябва да изтърпите капки от 40%, без това да ви отнема съня.

Трябва да се интернализирате и изгорите в дългосрочен план. В нашия случай и по принцип знаем, че на пазарите, в 5% от случаите, вие получавате 90% от рентабилността в акции. И се получава за много дни и изведнъж: ако пропуснете тези дни, вие сте мъртви в рентабилността.

- Е, не го гледайте. Бъдете много спокойни, мислете, че това е временно, че е само въпрос на време, че е нещо естествено на пазарите и освен това е необходимо. Без тези падания не биха могли да се получат дългосрочни доходи. Условието е да постигнем рентабилност. Ние сме във втория най-добър момент в историята по отношение на възможностите. Бъдете много спокойни, гледайте на това като на възможност и, доколкото можете, улавяйте възможности.

„Петролният сектор търпи неоправдано наказание“

Карлос Гонсалес Рамос - директор на връзките с частните инвеститори на Cobas AM

- Как мениджър на стойности като Кобас се справя със спадовете на пазарите, свързани с разширяването на коронавируса?

- Това, което правим, е да се възползваме от възможностите, които пазарът оставя. Има акции, които намаляват много без никаква причина или убедителна причина. Това означава, че неефективността се генерира и превръща във възможности в компании, които продължават да представляват висок потенциал в дългосрочен план. Този тип компании са тези, които вече могат да бъдат закупени със значителни отстъпки.

- В Cobas вярваме, че петролният сектор и свързаната с него индустрия търпят неоправдано наказание. Пазарът твърде много хули този бизнес. И те са добър бизнес, с периодични приходи. И в рамките на тези сектори може би един от тези, които ни изненадаха най-много в Cobas тази седмица, е морският транспорт на стоки и суровини. Резкият спад в тези сектори няма смисъл.

- Къде виждате повече възможности?

Същото се случва и с други бизнеси като Golar, в сектора на втечнения природен газ, който според нас също не би трябвало да бъде засегнат. По-близо, в Испания има фирми като Meliá, които вече считахме, че са на добри цени преди коронавируса.

- Временна ли е кризата или тя е останала?

- Как да запазим спокойствие?

- Въпреки че за мнозина е трудно, трябва да сте спокойни. Ако сте инвестирани в добър бизнес и знаете, че това са солидни и добре управлявани компании, трябва да мислите от гледна точка на бизнес, добър или лош бизнес, а не като цени, които се качват нагоре или надолу. Coronvairus ще премине и компаниите ще продължат да печелят пари. Трябва да разглеждате акциите или фондовете като нещо, зад което има добри активи и които имат стойност. Напротив, мисленето в краткосрочен план създава проблеми за възстановяване от падания. Дългосрочният инвеститор, който знае, че трябва да бъде търпелив и трябва да бъде спокоен, защото пазарът, макар и все още неефективен, ще се върне към положителна възвръщаемост.

„Трябва да пазиш хладна глава“

Хавиер Руис - директор по инвестициите в Horos AM

- Изправени ли сме пред временна криза или коронавирусът тук ще остане? Ще означава ли прекъсване или неуспех в глобализацията?

- Продължаваме със същото позициониране, както в края на 2019 г., със значително претегляне към регистрираните компании, според нас неоправдано, с по-голяма степен на безопасност и следователно с потенциал за преоценка. По-конкретно, ние концентрираме портфолиото си в компании с цикличен бизнес и/или с по-ниска пазарна капитализация.

Например, ние държим Meliá Hotels International сред основните си инвестиции. Компания, чийто бизнес очевидно е повлиян от настоящата ситуация. Оценяваме обаче компаниите, като вземем предвид истинския им капацитет за генериране на пари в нормализирана циклична ситуация и понастоящем изглежда, че пазарът отстъпва ужасна бизнес ситуация завинаги за испанската хотелска компания.

Що се отнася до движенията през седмицата, ние се възползваме от възможността да балансираме портфейлите към нашите позиции, които са най-наказани от тези падания и които следователно имат по-голям потенциал за бъдеща преоценка.

- Дръжте хладнокръвно и се опитайте да се възползвате от възможностите, които могат да възникнат, или да инвестирате в акции, които имат аналитични умения, или да инвестирате в инвестиционни фондове с начин на управление, който им позволява да се възползват от тази ситуация, както ние опитайте се да го направите в Хорос.