В края на миналия месец две големи американски компании, Comcast Corp. и AbbVie Inc., обявиха придобивания, които имаха едно общо нещо: нито една от тях не нае банка.

инвестиционното

Тези двама гиганти на американския корпоративен сектор не са сами. Все повече компании решават да не се обръщат към банкери, когато купуват други фирми.

През 2015 г. компаниите, които придобиват публично търгувани фирми в сделки на стойност над 1 милиард долара, не са използвали финансови съветници 70 пъти, или 26% от общата сума, според Dealogic. Това беше вторият най-висок показател за 2014 г. и далеч надхвърля 25 случая, или 13%, през 2014 г.

През 2016 г. вече има 23 примера или 27% от тези видове транзакции без участието на инвестиционни банкери. Обемът на сливанията се е увеличил, а увеличението на тези, които не използват банка, е по-забележимо от 2014 г. насам.

Това е лоша новина за фирми от Уолстрийт, които генерират огромни комисионни до стотици милиони долари за своите съвети за придобиване. Спадът в този бизнес не може да дойде в по-лошо време за големите банки, които губят пазарен дял от по-малките фирми, известни като бутици, и които трябва да се справят с новите регулации и ниските лихвени проценти.

През последните години бутици като Moelis & Co. и Perella Weinberg Partners LP се наложиха срещу по-големите си конкуренти, до пазарен дял по отношение на комисионни от почти 18% досега през 2016 г., повече от два пъти спрямо нивото от 2008 г. Деалогично.

Бизнес мениджърите отдават ръста на тенденцията на желанието да запазят поверителността на транзакциите, да се движат бързо и, разбира се, да спестят пари. Някои също вярват, че не всички банкери винаги действат в най-добрия интерес на своите клиенти.

В писмото си през 2014 г. до акционерите на Berkshire Hathaway Inc., Уорън Бъфет отразява това мнение, критикувайки инвестиционните банкери, заявявайки, че тъй като те „таксуват да действат, те постоянно настояват купувачите да плащат премии между 20% и 50% над пазарната цена от публично търгуваните компании . " Той продължи: „Няколко години по-късно банкерите с лице към покера се появяват отново и също толкова сериозно настояват да отделят предишното придобиване, за да„ освободят стойността на акционерите “.

Какво се е променило в компаниите? Някои от тях имат големи вътрешни екипи, способни да разработят стратегията си за покупки, да изградят финансови модели и да извършват транзакции без помощта на банкери.

Тенденцията се ускори, тъй като компаниите възобновяват дейностите по сливания и придобивания след години на слабост. Ограниченията върху заплащането и други разпоредби за големите банки създадоха стабилно предлагане на опитни съветници, желаещи да се присъединят към компания, дори ако заплатата е по-ниска.

В скорошна сделка Гай Нахтоми, банкер на Goldman Sachs Group Inc., специализиран в областта на медиите, напусна фирмата, за да се присъедини към Activision Blizzard Inc. като главен стратегически директор, според източници, запознати с въпроса.

Банките не са изчезнали, далеч от това. Големите фирми на Уолстрийт разполагат с армии от съветници с богат опит и достъп до ценна информация. Използването на банкери също може да предпази сделките от оспорване, ако сделките се сринат или цената е под въпрос. Освен това компаниите често трябва да вземат назаем, за да правят покупки - услуга, която обикновено допълва съветите.

Особено трудно е фирмата, която продава, да извърши транзакция без помощ, казват експерти. Координирането на сложен търг без помощта на банкер е сложно и може да изложи компанията на правни рискове.

Нищо от това не обезсърчи Comcast или AbbVie, които наскоро наеха бивши банкери.

Миналия месец, когато Comcast се съгласи да купи DreamWorks Animation SKG за 3,8 млрд. Долара, компанията за кабелна телевизия влезе сама в преговорите отчасти, защото трябваше да се движи бързо, казаха запознати. Две седмици екипът на Comcast и ръководители, включително финансовият директор Майк Кавана - бивш банкер - са работили по сделката с филмовото студио, твърдят източници.

Към края на преговорите бордът на Comcast проведе няколко телефонни разговора с Пол Таубман от бутиковата фирма PJT Partners Inc., за да чуе мнение отвън, съобщиха източници.

PJT ще начислява може би по-малко от обичайната такса за този тип съвети, която може да достигне до 20 милиона долара, отбеляза един човек. AbbVie също избягва да използва инвестиционна банка, когато се съгласи да купи Stemcentrx, компания, която разработва лекарства срещу рак, за 5,8 милиарда долара.

Производителят на лекарства е наел Хенри Гозбрух, бивш J.P. Morgan Chase & Co., като главен стратегически директор.

През първите две седмици на Gosebruch в управлението AbbVie организира среща с главния изпълнителен директор на Stemcentrx и прояви интерес към закупуването му, каза източник, запознат с въпроса. По времето, когато тръгването на Stemcentrx започна по-късно, AbbVie вече е свършил значителна работа и не е трябвало да ходи в банка, каза този човек. Когато придобиването беше финализирано, той поиска от Bank of America Corp. становище - което обикновено струва много по-малко - относно целостта на сделката.