Авторът твърди, че вероятността Китай да обезцени своята валута се увеличава след неотдавнашните събития в Япония и Хонконг и че ако го направи, би било несправедливо да му се възлага пълна отговорност за последващото влошаване на азиатските кризи. до обявяването на икономическа политика от новия японски министър-председател и нарастващия финансов натиск върху фондовия пазар и валутата в Хонконг увеличиха вероятността Китай в крайна сметка да бъде принуден да девалвира юанята. Ако това стане, азиатските кризи, които сега са на 13 месеца, биха се влошили значително, с последващите щети за глобалната икономическа стабилност.

икономика

Едновременно с това Хонг Конг, новият специален административен регион на Китай, започва да усеща ефектите от азиатските кризи: спад от почти три пункта в БВП досега тази година, покачване на лихвените проценти, колапс на пазара на недвижими имоти и преди всичко, намаляване както на вноса, така и на износа през първия семестър. Изправени пред настойчивите слухове за евентуална промяна на фиксирания паритет на хонконгския долар, в сила от 1983 г., спекулативните атаки се удвоиха през последните дни в процес, напомнящ миналия октомври. Лихвените проценти трябваше да бъдат повишени отново, засилвайки спада на цените на земята, докато индексът Hang Seng падна с 2,8% в четвъртък на 6-ти и с 3,5% в петък на 7-ми, достигайки почти 7 000 пункта, най-ниското си ниво от януари 1995 г. Всичко изглежда за да покаже, че упоритата японска рецесия дава своето влияние върху Хонконг и че тя може да бъде предадена през територията на Китай.

Падането на йената и кризата в Хонконг не биха могли да дойдат в по-лошо време за Китай. Икономиката му се охлажда бързо, след две десетилетия на грандиозен растеж: БВП, който е нараснал със 7% през първата половина, в сравнение с 8,8% през 1997 г., изглежда ще се повиши най-много с 6,5% тази година, цифра явно недостатъчна, за да гарантира стабилност. Освен това Пекин се ангажира да ускори икономическата реформа с преструктурирането на държавните предприятия и държавната служба, създавайки безработица и налагайки висок растеж. Сякаш това не беше достатъчно, износът, който сега представлява една пета от БВП, е нараснал само със 7% през първата половина, в сравнение с 22% през 1997 г., поради рецесията в Япония, първият търговски партньор на Китай., криза в Югоизточна Азия и Корея и обезценяването на валутите в региона.

Без да се опитваме да поправим такъв изключителен анализатор, може да се запитаме дали всички тези причини за не обезценяване надвишават или не толкова много други причини за това. Китай не може да пренасочи за една нощ растежа си към вътрешния пазар, подобно на Япония, предвид ниския си доход на глава от населението; спешно трябва да изнася повече, ако иска да генерира работни места; ако не расте достатъчно, ще трябва да замрази реформата на държавните компании, която вече е отложила повече, отколкото е разумно; кризата в Хонконг вече се случва, без никаква девалвация, и може да отслабне в средносрочен план, ако външната й търговия расте; Китай може лесно да преодолее очуканите страни от Югоизточна Азия при пренастройки на паритета; търговските търкания между САЩ и ЕС се случват особено с Япония; накрая, Китай разполага с механизми за предотвратяване на масиран бягство на банкови депозити, записани в юани.

Освен това има два допълнителни аргумента, които предвиждат обезценяване. От една страна, китайското правителство винаги може да твърди, че вече е изтърпяло повече, отколкото е разумно, което е вярно и че положението на Япония, неговият вечен съперник, го принуждава да вземе нежелано решение, което нито то би било напълно невярно. От друга страна, Пекин трябва да направи нещо, за да подобри ситуацията в Хонконг, който е прозорецът на Китай към света и чиято криза, само година след ретроцесията, е най-лошият сценарий, който китайските лидери биха могли да си представят през юли 1997 г.

Накратко, ако Китай девалвира, няма да е честно да носим на своите плещи цялата отговорност за последващото влошаване на азиатските кризи и световната икономическа нестабилност. В такъв случай би било по-разумно да погледнем към Япония и нейните западни партньори, неспособни да спрат падането на йената, и към международните финансови пазари, които в момента вече явно залагат на пренастройка на Хонг долар паритет.

Пабло Бустело е професор по приложна икономика в университета Комплутенсе и координатор на азиатските изследвания в ICEI.

* Тази статия се появи в печатното издание от 0014, 14 август 1998 г.