"Altadis" (по-рано "Tabacalera") направи оферта за поглъщане за 100% от капитала на "Logista", като беше премахнат от списъка през юни 2008 г. "Altadis" принадлежи на 100% към британската група Imperial Tobacco. За повторно котиране чрез IPO през юни 2014 г.

компания

"Imperial Tobacco" контролира 70% от дяловото участие, Друг акционер е "Алианц Глобал Инвестърс" с 5%. За Imperial Tobacco това не е стратегическа инвестиция, тя напуска конвенционалния си бизнес, така че не бива да се отхвърля инвестицията в компанията. Трябва да се отбележи, че тази година тя поднови петгодишните си договори с големите тютюневи компании: British American Tobacco, Philip Morris Spain и Japan Tobacco International.

Групата се състои от няколко компании сред които стоят:

- Logista: услуга за периодична доставка до табакари, павилиони, книжарници, бензиностанции, магазини и други.

- Nacex: Спешен транспорт на колети и документация.

- Логеста: Транспорт на дълги разстояния.

- Други компании от групата: Logistadis, Integra2, Logista Libros, Logista Pharma, Logista Publicaciones.

Оперира в 3 държави с оборот от 9 632 милиона евро. които се разпространяват в:

Франция (45% продажби) - 95% тютюн.
Италия (27% продажби) - 100% тютюн.
Иберия (28% продажби) - 86% тютюн.

94% от продажбите на групата са свързани с тютюна и свързани продукти.

Ако вземем предвид само икономическите продажби (изваждайки стойността на продуктите от дохода „Разходи за тютюн“), разпределението ще варира, като Iberia тежи почти 49% в продажбите и 38% в EBIT.

СЕКТОР ПО ЛОГИСТИКА И РАЗПРЕДЕЛЕНИЕ

Логистичният сектор е във фаза на растеж. Според доклада на CBRE "Доклад за логистика на Испания 2015-2016", силното увеличение на потреблението през 2015 г. допринесе значително за увеличаването на търсенето на логистични пространства. Така през миналата година бяха договорени повече от един милион квадратни метра, с 24% повече от 2014 г.

Забележителен е и силният ръст от 27% в „електронната търговия“ през 2015 г.

Растежът е доста ограничен:

Консолидирана 2016 г .: 1,7% и икономически продажби + 3,5%.

Консолидирана 2015 г .: -0,3% и икономически продажби -1'8.

Консолидирана 2014 г .: -3,6% и икономически продажби + 2,4%.

Брутният марж е само 1,8%, а маржът по EBITDA е само 2,8%. Те са много тесни маржове за обема, който компанията премества, което означава, че разпространението на Tabaco не е много печелившо и трябва да се отклони към други сегменти с по-високи маржове, като разпределение на колети.

ОЦЕНКА НА КОМПАНИЯТА

Оценявайки компанията на 15 пъти нейния FCF, тъй като тя няма дълг. Получавам целева цена от 23,02 евро отстъпка от 4,3% за вчерашната цена.

За оценката не взема предвид данните, които се представят в представянето на резултатите като "Пари и пари и еквивалентност" 2039 милиона евро. След разследване на тази кутия, това е следствие от цикъла на плащане на тютюн, с ефективно управление на събирането (той таксува тютюнопроизводителите между 7 и 15 дни), поддържайки условията за плащане на администрациите и производителите на тютюн много по-широки, отколкото този излишък позволява. Но тогава очевидно салдото на клиентите е 1 784 млн. Евро срещу 5 673 млн. Евро.

Има фактор, който не ми харесва, че този излишък от държавни финанси чрез многофирмена кредитна политика към компанията майка Imperial Tobacco.

В момента се търгува на PER 17'25.

ПОЛИТИКА "ДИВИДЕНД"

Компанията предлага EPS от 1,28 евро, с атрактивна дивидентна доходност от 3,41% и изплащане от 90%.

Секторът, в който работи, има голям потенциал, особено сегментът от колети, благодарение на продажбите през интернет. На нашия пазар няма вече регистрирани компании, които ни позволяват да влезем в сектора, традиционно този сектор се състои от малки компании с много атомизиран бизнес.

Logista има впечатляваща дистрибуторска мрежа с 300 000 точки за продажба в Испания, Франция, Италия и Португалия. Но компанията-майка "Imperial Tobacco" е тютюнева компания, което кара 93% от общите продажби да останат свързани с тютюна. Мисля, че f high ще използва останалата част от дистрибуцията, но поради активността на мажоритарния акционер е трудно да се продължи напред по-бързо.

Що се отнася до отчета за доходите, растежът му е дискретен и той има много тесни оперативни маржове.

Финансовото състояние е много солидно, без дългове и с впечатляващо управление на оборотния капитал които му позволяват да има кутия от 2900 млн. евро (въпреки че това се използва от компанията-майка и това не ме убеждава).

Добра възвращаемост за акционера и изплащане от 90% което може да ви попречи да генерирате повече инвестиции за развитие на сегментите на вашия бизнес с най-голям потенциал.

За мен това е в цената и без голям потенциал за подобряване на продажбите или маржовете, В допълнение, цената на бензина е важен фактор в транспортната компания тази година 2017 ще бъде много по-висока от предишната.

Ако се съхранява в портфолиото, това е задържане, но на тези цени няма да влезе.

Компанията се представя много добре от листването си през юни 2014 г., с 78% преоценка, с много положителна относителна сила в сравнение с Ibex, като също поддържа почти перфектна последователност от покачващи се върхове и спадове. Само загубата от € 19'22 влошава техническия аспект