Секторът е белязан от пандемията, намаляват наемите и нивата на заетост в офиси и търговски центрове и данъчното облагане от 15% за неразпределени дивиденти

Socimis започна годината, засегната от пандемията, и я приключи под натиск от данъци. Еволюцията му на фондовия пазар е драматична: Merlin и Colonial, основните представители на сектора на Ibex, са паднали съответно с повече от 50% и 40% през годината. От своя страна Lar и Árima са паднали с 54% и 30%, докато балансите на фондовия пазар за повечето от Socimis, изброени в BME Growth, са еднакво отрицателни.

работа

Ситуацията е по-неблагоприятна през последните седмици, след като се разбра, че проектът за общи бюджети за 2021 г. предвижда промяна в данъчния режим за сектора, който ще бъде облаган с 15% върху неразпределените дивиденти. Socimis бяха освободени от плащане на корпоративен данък в замяна на разпределение на най-малко 80% от печалбата между акционерите. Правителственото предложение ще засегне най-малките компании, тъй като големите вече разпределят 100% от счетоводната печалба между своите акционери.

Въпреки това Мерлин и Колониал се задълбочиха до минимумите си. „Пазарът обмисля втора блокировка в страната и възможното въздействие, което би имал върху бизнеса“, обяснява Борха Рибера от GVC Gaesco и професор в EAE Business School. Засега Merlin изчислява спад в приходите от заетост на офиси между 1% и 2% през 2021 г. и между 2% и 5% от наемите на търговските центрове.

Началото на пандемията падна цените на Socimis. Merlin и Colonial паднаха с 50% между края на февруари и март. В случая с Merlin Borja Ribera смята, че „размерът на продажбите на фондовия пазар е прекомерен“ и „те не отразяват реалността на неговия бизнес“. Експертът смята, че въпреки несигурността, Socimis са опция за разглеждане: „Те имат ясно сходство с фиксиран доход, тъй като са компании, които получават възвръщаемост на наемите. В случая с Мерлин това е 4,9% годишно в търговските центрове и 3,6% в офисите ".

Socimi, водена от Исмаел Клементе, спечели 73% по-малко през първото полугодие поради продажбата на активи и дисконтната политика в подкрепа на здравната криза. Нетната стойност на активите се е увеличила с 3,8% до 7 365 милиона евро.

„Вземайки предвид дълга, ние преценяваме, че пазарът по подразбиране приема, че активите на Merlin са на стойност 39% по-малко, отколкото оценява оценителят. Отстъпката ни се струва прекомерна “, казва Banco Sabadell, която признава, че„ не е очевидно, че ще се възстанови в краткосрочен план. Ние вярваме, че пазарът е по-загрижен за средносрочните и дългосрочните перспективи “, уточнява той.

Според Bloomberg, Merlin има място да нарасне с 55% за 12 месеца. През 2020 г. тя е получила само една препоръка за продажба от Goldman Sachs, която предвижда средно свиване от 27% на наемите на премиум наемите в Мадрид и Барселона през 2020 и 2021 г.

В Colonial пазарът също е позитивно позициониран; Повечето от съветите са купуване и задържане и те очакват 12-месечен потенциал за акции от 30%. „В Socimis трябва да погледнете какво правят, за да преценят въздействието, което могат да окажат с кризата. Colonial е фокусиран върху наемането на офиси и тази дейност е под съмнение за в бъдеще. Ограничаването принуди работата на разстояние и това може да доведе до постоянна промяна за компании, които също искат да намалят разходите “, обяснява Сусана Фелпето, директор на променливите доходи в Atl Capital.

Експертът смята, че Мерлин вероятно ще се възстанови по-бързо, като има по-голяма тежест в търговските центрове. "Подобрението ще се случи паралелно с това как се справя икономиката", уточнява той. Във всеки случай, по негово мнение в този момент секторът не е опция за разглеждане.

Sabadell твърди, че "стойността на Colonial се подкрепя добре от съществуващата ликвидност в системата благодарение на сценарий на свръхниски ставки заедно с ограничено предлагане на първокласен продукт". Фирмата подчертава "излагането си на парижкия офис пазар, който е много стабилен", и опциите, които могат да помогнат да се сведе до минимум въздействието на работата от разстояние, като увеличаването на търсенето на гъвкаво пространство (гъвкав офис), което позволява на различни компании пространство, намалявайки разходите за наем.

Забележително присъствие на фондовата борса

Капитализация. В доклада на Socimis, солидност и стойност чрез възстановяване, извършен от BME и консултантската фирма JLL, се посочва, че 82-те Socimis, присъстващи на испанския пазар - само шест през декември 2014 г. - са загубили 17% от капитализацията си през първата половина (4 400 милиона ) "като последица от последиците от глобалната пандемия".

Растеж на BME. General de Galerías Comerciales е най-големият Socimi, с пазарна стойност от 3 640 милиона, в сравнение с 2 800 милиона на Merlin и 3 300 милиона на Colonial. Той е включен в сегмента за растеж на BME и има много тясна ликвидност. Собственикът му Томас Оливо контролира 99% от акциите.

Дивидент. Socimis разпредели близо 950 милиона дивиденти през 2019 г. и 181 милиона през първата половина на 2020 г. За шест години те разпределиха 2 466 милиона.

Еволюция. Миналата година те оцениха средно 23,5% (28%, ако бяха включени дивиденти), над печалбата, получена от Ibex (11,8%). 78% от капитала се държи от чуждестранни инвеститори (43% в случая на BME Growth).