ЩЕ КУПИТЕ ДЪЛГ ЗА ОБЛАЩАНЕ НА СЧЕТОВЕТЕ СИ

Надзорният доклад на европейските институции предполага масово закупуване на държавни облигации от банките. Възвръщаемостта на „извършването на търговия“ като средство за доход

Банките са силно засегнати от пазарите поради коронавирусната криза. За пореден път, „това е грозното пате, което всеки стреля, когато има напрежение“, както винаги казва известен испански мениджър на акции. Предприятията се сблъскват с класическите проблеми, когато има проблеми в икономиката като престъпност и спад в продажбите на продукти финансови И както се случи през 2012 г., те започнаха практиката на „пренасяне на търговия“. Тоест получавайте ликвидност от Европейската централна банка (ЕЦБ) и купувайте публичен дълг, получаване на доход с лихвения диференциал.

финансира

ЕЦБ и Европейската комисия предполагат, че тази практика ще се засили през следващите месеци, тъй като за нея са изпълнени два фактора. Издаването на повече дългове от държавите за финансиране на публичния дефицит, в който ще възникнат през 2020 и 2021 г. и поради срива в възнагражденията на чисто банкова дейност, като предоставяне на финансиране или продажба и предоставяне на финансови продукти.

Банките отново натрупват дълг за смекчаване на сметки

"Очаквам, тъй като правителствените потребности от финансиране се увеличават за финансиране на отговора на кризата, банковият сектор отново може да увеличи дела на публичния дълг в портфейла си”Казва докладът от наблюдението след спасителната програма от 2012 г., публикувана в Брюксел. Анализът е двугодишен, а пролетният анализ, публикуван тази сряда, е първият, включващ ефектите от икономическото влошаване в резултат на covid-19.

Тези дефицити ще бъдат големи. Докладът включва прогнозата за спад на БВП от 9,4%, с дупка в публичните сметки от 10,1% през 2020 г. и 6,7% през 2021 г.. Публичният дълг, който вече достигна 99% от БВП през март от 95,5% през декември, ще се повиши според тази прогноза до 115,6% тази година. По този начин ЕЦБ вече играе ключова роля за поддържането на тези числа с покупки на активи, както и банките.

Връзката между финансовия риск и държавния риск е грижа на европейските институции, тъй като влоши дълговата криза от 2011 г. и 2012 г. и изложи бъдещето на еврото в риск. И също спирачка за развитието на банковия съюз. В Централна и Северна Европа те често напомнят на южните страни за тази заплаха за финансовата стабилност, преди да продължат напред с някакво обединяване на риска.

По време на най-суровия момент от Голямата рецесия испанските банки натрупаха 30% от испанския публичен дълг

По време на най-суровия момент от Голямата рецесия, Испанските банки натрупаха 30% от испанския публичен дълг. Всяко произшествие от едната или другата страна би се преместило. И дори без него, това допринесе за предизвикване на неприязън към риска към финансовия сектор и към Кралство Испания като емитент. Съотношението е спаднало драстично, до 14% през януари, според последните данни на Министерството на финансите.

В обратна посока, в контекста на постепенно намаляване на размера на съвкупния баланс на испанските банки, теглото в тях на испански държавни облигации намалява от 9,4% през декември 2018 г. на 8,1% през декември 2019 г. ", което прави банки, по-малко уязвими от увеличаване на държавната доходност ", твърди" тройката ".

Ето как банките се борят, за да избегнат връзката с дълга

Тези движения на дълга се извършват интензивно през март, с повишаване на рентабилността и спада в цените, поради тяхната обратна връзка. Премиите за периферен риск също се увеличиха, тъй като разпродажбата беше по-силна с испански, италиански или гръцки облигации. ЕЦБ трябваше да обяви нова базука, с допълнителни 120 000 милиона за текущите си програми и нов специален пакет срещу пандемията от 750 000 милиона, който успокои пазарите с фиксиран доход и върна ликвидността.

Нестабилността на март беше загуба за инвеститорите, включително банките поради техните дългови участия, но също така беше и възможност за закупуване на облигации с отстъпка в очакване на действието на институцията с председател на Кристин Лагард, която се фокусира върху избягването на финансова фрагментация на еврозоната, ще доведе до частично възстановяване на цените. И така беше, съдържайки рискови премии с рекордни нива на покупки на активи, въпреки факта, че германската конституция го постави под съмнение.

Банката вече изкупува дълг

Всички испански субекти, с изключение на Banco Santander, угоиха своите дългови портфейли, известни в жаргона като АЛКО. Следователно финансовите директори отново са от жизненоважно значение. Облигациите, държани до падеж, на амортизирана стойност в счетоводството, добавят доход от купоните си в лихвения марж, повреден от забавянето на отпускането на ипотечни кредити, поради неизпълнение и поради това, че дейността в компаниите е фокусирана върху ICO заеми с липса на първата година.

От своя страна, дългът, отчитан по справедлива стойност, добавя или изважда доход от резултат от финансови операции (ROF). Предприятията са закупили дълг през първото тримесечие, в повечето случаи през март поради рязките скокове и спадове в цените. Като цяло портфейлите на ALCO намаляват между 2018 и 2019 г., след като пазарите се обърнаха само преди две години поради излагане на италиански дълг.

Банката създава възглавница от 3 800 милиона срещу Covid

BBVA например увеличи портфолиото си от 50 800 милиона на 54 300 милиона, нарушавайки тенденцията на спад от предходната година. Почти половината от тези активи са европейски, с 24,2 милиарда, със средна продължителност 3,3 години. Испанският дълг възлиза на 15 400 милиона, като 11 600 милиона са записани по амортизирана стойност и 3 800 милиона по справедлива стойност. Италия възлиза на 4,8 милиарда, докато в останалата част на Европа има 100 милиона на амортизирана стойност и 3,9 милиарда на справедлива стойност. Извън Европа присъства в портфолиото на важни държави за отчета за доходите: Мексико (6 600 милиона), останалата част от Латинска Америка (3 300 милиона), Турция (7 900 милиона) и САЩ (12 400 милиона).

Портфейлите ALCO се използват като алтернативен източник на доход или като хеджиране („machear“ или „хедж“, на жаргон). Главният изпълнителен директор на Banco Santander, Хосе Антонио Алварес, винаги казва, че стратегията се основава на хеджиране на лихвения риск на страните, в които присъства. Кантабрийската група завърши първото тримесечие със 75 000 милиона, от които 10 000 милиона бяха испански дълг, в сравнение със 17 000 милиона преди година и 15 000 милиона през юни 2019.

Но Сантандер е изключение в сравнение с останалите четири големи банки, както вече беше видяно в BBVA и както останалите също направиха. CaixaBank увеличи портфолиото си с 40% до 45 300 милиона, 25 400 милиона на амортизирана стойност и 19 900 милиона на справедлива стойност. 83% от този дълг е испански, следван от 7% италиански и още 7% португалски, 2% американски и 1% френски. Банката има значително присъствие в Испания и Португалия, но не и в Италия или САЩ. Миналата година тя запази портфейла на амортизирана стойност над 16 000 милиона, но намали отчетената част на относителна стойност от 22 700 милиона на 15 800 милиона. Между януари и март той увеличи двата портфейла, съответно до 25 400 милиона и 19 900 милиона.

Банката приема историческа дупка в ключовото си тримесечие

Banco Sabadell беше предприятието, което пострада най-много на фондовия пазар преди две години поради излагането си на италиански дълг от 10 милиарда по това време. Сега тя е 2 900 милиона, след 50% намаление през последната година и се отчита главно по амортизирана стойност, така че нейната нестабилност не санкционира отчета за доходите.

Банката повиши своя ROF с 167% на годишна база между януари и март до 137 милиона, поради капиталовите печалби и продажбите на облигации, както е обяснено в представянето на резултатите. Тези движения намалиха портфолиото от 26 800 милиона временно на 23 200 милиона, защото Sabadell информира инвеститорите, че " оценете възможността за увеличаване на размера на портфолиото”. От целия портфейл 17 200 милиона са в амортизирана стойност и 6 000 милиона в справедлива стойност, подчертавайки испанския дълг с 2 900 милиона.

В случая с Bankia портфейлът с фиксиран доход се е увеличил от 23 400 милиона на 26 200 милиона през първото тримесечие, след като го е намалил през 2019 с 5100 милиона. Банката посочва в тримесечния си отчет, че е направила реинвестиране в портфейла в края на март с отскок при възвръщаемост —И спад в цената поради обратната му връзка—.

"През март ние се възползваме от възможността да заемем позиции, Намалявахме салдата на портфейла, за да се подготвим за повишаване на лихвения процент, но през март видяхме възможност. 26 500 милиона. През април взехме нещо повече ", обясни тази седмица на пресконференцията след публикуването на резултатите финансовият директор на частично национализираната банка Леополдо Алвеар, който уточни, че 90% от портфейла е испански дълг.

Както при дълговата криза

Тези решения предизвикват 2011, 2012 и 2013 г., когато ROF беше облекчение за отчета за приходите на банката. През последните години този елемент намаляваше, предвид общия спад в доходността на облигациите. Но сега отново има благоприятен сценарий с възстановяването на лихвените проценти на дълга, макар и далеч от нивата от преди осем години, и прозореца на ликвидността на ЕЦБ.

„Ще се разположим 3 трилиона (милиарда) евро ликвидност за банките при отрицателни лихви"Лагард каза на последното заседание на ЕЦБ. Към вече действащите търгове за дългосрочно рефинансиране (LTRO) нов ще бъде добавен през юни със ставка по-ниска от -1%. Тоест банка може да отиде на търг и да вземе 500 милиона, за да предостави финансиране на компании и семейства и да закупи 10-годишна испанска облигация с доходност от 0,7%. Или да повишите риска, както се прави обичайно, с Италия, чийто купон се търгува на 1,6%. Облигациите в баланса също служат като обезпечение, за да отидете до прозореца на централната банка, за да поискате ликвидност.

Връзката между банковия и държавния риск не е изключителна за Испания и Това е въпрос, който тревожи всички европейски институции, включително Европейския банков орган (EBA, със съкращението на английски), председателствано от испанския José Manuel Campa. Според последното проучване на прозрачността, публикувано през ноември, банките на стария континент са имали през юни малко повече от 4 трилиона евро в баланс на емисиите на публичния дълг, 13%. Теглото на държавните облигации от същата държава е 42%, въпреки че този процент е спаднал от 46% година по-рано. Испанските субекти надвишават 50%, с почти 500 000 милиона общо публичен дълг - не всичко е за инвестиции, може и за клиенти -, малко по-малко от германските и далеч от 900 000 милиона във френските предприятия.

Банката на Испания (BdE) изчисли за отчета си за стабилност през есента на 2018 г. заразяването между банковия риск и държавния риск - връзка, която драстично намаля след кризата, но все още е актуална. От вариациите в застраховката за неплащане (CDS), изчислява чувствителност от 0,4. Това означава, че на всеки 100 базисни точки се увеличава рискът, възприет от испанските дългови пазари, този на банковия сектор се увеличава с 40 пункта. И същото се случва в обратната посока.

Но банките търсят спешни начини да компенсират щетите от тази криза в отчета си за доходите. В доклада на Брюксел „мъжете в черно“ се признава, че испанският сектор се радва на „силна позиция на ликвидност, адекватна капитализация и рентабилност, която е малко по-висока от средната за Европа“. Той също така предупреждава, че въздействието на кризата все още не може да бъде известно, тъй като това ще зависи от това колко дълго ще продължат ограниченията. Но това, което вече са претърпели, е сривовете на фондовите пазари между 37% и 60%, в съответствие с европейския индекс на Euro Stoxx Banks, но повече от Ibex 35. Отмяната на ветото върху късите панталони е нов катализатор, така че банките може отново да бъде целта на пазара.