всички

QE е най-големият паричен експеримент през последните десетилетия. Количествено облекчаване или "количествено облекчаване", какъв термин е създаването на пари от централната банка за закупуване на финансови активи. Преди всичко публичен дълг, но също и ипотеки, корпоративни облигации и дори акции.

Това се правеше и друг път в историята, както преди 1980 г., когато на централните банки не беше забранено да финансират държави, но Известно е, че QE се прилага интензивно след голямата криза от 2008 г..

Финансовите активи, закупени с тези пари, създадени от централните банки, все още са в техните баланси, най-големият в историята, и това ги превърна в основните играчи на финансовия пазар, придобивайки водеща роля в невиждани досега общества. Всичко това породи разгорещени дебати относно отчетността на тези институции. Но това също породи недоволство и недоверие сред гражданите, които в по-голямата си част не виждат ползите от тази огромна операция.

[Получавайте най-новия анализ всеки ден в имейла си или на телефона си през нашия Telegram канал]

Цифрите са шеметни, централните банки са създали около 18 трилиона долара нови пари от 2009 г. насам. Около 22% от световния БВП. Ако тези пари можеха да бъдат разпределени между всички жители на планетата, щяхме да докоснем около 2300 долара на глава.

Казваше се, че QE е временно, но десет години по-късно балансите на централната банка все още са доста дебели и изглежда диетата за угояване ще продължи. Тази година централната банка на САЩ спря да намалява баланса си, а този на Япония продължава да прилага интензивен QE. Миналата седмица ЕЦБ отново активира нов кръг. Това не беше лесно решение предвид горчивите позиции в неговия Съвет. Същото важи и за финансовата и академичната общност. И това е разбираемо, тъй като в момента ефектите му са силно спорни..

Малцина отричат ​​ефективността му за предотвратяване на мутацията на голямата криза в голяма рецесия. Но Днес знаем, че QE не е много полезен за увеличаване на инфлацията (основната цел на централните банки), че голяма част от създадените пари са „заседнали“ във финансовата система и че това има тревожни вторични ефекти. Наред с други:

  • увеличава неравенството чрез повишаване на цената на финансовите активи, тъй като те са собственост най-вече на тези, които имат най-много (в САЩ 10% от населението притежава 85% от акциите и инвестиционните фондове). И това не само повишава цената на облигациите и акциите. Също така жилища, чиято цена отново е много висока и тъй като QE не се възползва еднакво от заплатите, жилищата са почти недостъпни за много хора.
  • генерира лихвени проценти, които са твърде ниски, дори отрицателни, както наблюдаваме в Европа, с обезпокоителни последици за финансовата стабилност.
  • летаргия държави, които не предприемат реформи, и улеснява оцеляването на зомби компании (компании, които без такова евтино финансиране не биха могли да оцелеят). И двете не са благоприятни за растеж или производителност.
  • обезценява стойността на валутата, пораждайки напрежение, изрично или не, между страните поради стойността на техните валути и засягащи търговските потоци.

Създаването на пари (банкноти и монети и банкови резерви, т.нар. Парична база) е огромна сила. Парите, наред с други характеристики, са преди всичко покупателната способност. И тъй като независимостта беше предоставена на централните банки (нещо сравнително скоро), това е единствената им компетентност. Паричното предлагане (пари в брой и банкови депозити) е друга история, тъй като зависи от частните банки.

Икономисти като Фридман, Кейнс или Бернанке са говорили в миналото за "парични хеликоптери" и тяхната полезност при тежки кризи. Всъщност досега използваният QE е вид паричен хеликоптер, който излита от централните банки, но само разтоварва товара, парите си във финансовата система.

Тази година беше публикувана кратка, дидактична и интересна книга (за момента на английски), застъпваща се за различен вид КЕ. Тя е написана от Франсис Копола и е озаглавена „Случаят за количествено облекчаване на хората“. Неговата най-голяма заслуга е да изложи на обществена светлина, разбираемо, проблем, който се движи доста в сянка. Тезата му е, че изправени пред нова криза, паричните хеликоптери ще трябва да излетят отново, но този път те не трябва да изхвърлят парите само във финансовия сектор, а да ги дават на хората. Той обяснява различните начини за това и твърди, че този тип QE има повече предимства и по-малко недостатъци от този, който се е провеждал досега.

Предимствата на QE за хората, в зависимост от неговия дизайн, биха позволили наред с други:

  • увеличаване на икономическия растеж по-бързо чрез достигане на пари директно до всички граждани, които имат по-голяма склонност към консумация от най-заможното малцинство.
  • коригира частично нивата на постигнато неравенство
  • намаляване на дълга, тъй като създадената сума пари не би била свързана със създаването на дълг (и без това много голям), както се случва в настоящата финансова система.

Границата между паричната политика и фискалната политика е неясна, когато говорим за създаване на пари или QE. Но тъй като по-голямата част от нея е предназначена за закупуване на публичен дълг, и двете политики вървят заедно в случая на QE. За да работи добре, е важно правителството (фискална политика) и централната банка (парична политика) да си сътрудничат интензивно и лоялно. На последната му пресконференция Драги беше попитан за QE за хората. Той отговори лаконично, че това е въпрос на фискална политика..

За поставяне на номер, Ако новият кръг на QE, одобрен от ЕЦБ, продължи една година, той ще купи активи (публичен и частен дълг) на стойност 240 000 милиона евро. Ако тези пари се дават на гражданите на еврозоната, те ще възлизат на 700 евро на човек. Или може да се инвестира в инфраструктура, социални разходи или борба с изменението на климата.

Идеите, обяснени в книгата, се обсъждат на политическата и академичната сцена само в англосаксонския свят. Срам, защото темата заслужава да бъде обсъдена в световен мащаб.

Светът, който познавахме до 2008 г., се промени с голямата криза. Трябваше да се прилагат изключителни мерки, които след десет години вече не изглеждат толкова много. Ако поредната криза се случи и в даден момент ще се случи, трябва да сме смели и практични и да упорстваме в иновациите в икономическата политика. Един от вариантите може да бъде QE за всички, за финансовата система и за хората. Мнозина смятат, че би било по-справедливо и, добавям, по-ефективно, както обичат да казват икономистите.