От началото на задължителната изолация валутата скача с 54% на паралелния пазар. Комбинацията от несигурност, парична емисия, евтино финансиране за долар и други фактори допринесоха за стремителното нарастване

Доларът на паралелния пазар днес се предлагаше по $ 133 за бройка , което води до покачване с 54% от началото на задължителната карантина. Напредък, който би било трудно да се предскаже точно дори от най-песимистичния анализатор . Но въпреки че няма консенсус между операторите и икономистите по отношение на това каква би била логичната цена, те се съгласяват, че тази оферта и други безплатни версии за придобиване на валутата, като пари в брой и долар на фондовия пазар, имат няколко елемента, които те карам.

ключа

Несигурност поради дълга и пандемията, лихвените проценти за дъното, които финансират тези, които залагат на валутата, паричната емисия, свързана с последната, девалвацията на бразилския реал и, накрая, самата обратна връзка, която генерира нарастване на разликата валутният курс са ключови елементи, за да разберете защо синьото.

Несигурност

Спадът в икономическата активност поради пандемията от коронавирус COVID-19 и предоговарянето на дълга днес са двата основни фактора на несигурност, около които спестителите, компаниите и операторите вземат решения на настоящия забързан пазар. Невъзможността да се прогнозира какъв ще бъде напредъкът на бизнеса през следващите месеци и, може би, години, формира защитно поведение, в което основната дестинация е доларът.

„Все още няма много новини за дълга, за шока от COVID или какви ще бъдат икономическите и паричните политики след шока. Доларът в Аржентина обикновено е предпазният механизъм срещу контексти на несигурност, с който натискът, който наблюдаваме върху валутната пропаст в много краткосрочен план, е свързан с несигурността около дълга ", Той каза Мартин Вотие от EcoGo.

Парична емисия

Анализ на Consultatio Asset Management установи връзка, която не е причинно-следствена, но все още предполага, между нарастването на количеството песо, които циркулират в икономиката в контекста на борсовия контрол и разликата между официалния долар и паралела. Или чрез очаквания, или чрез пристигането на тези песо на различните борсови пазари, това е фактор, който никой не пренебрегва.

" Паричната динамика също е алармен сигнал, защото (.) Нейната корелация с разликата в обменния курс е забележителна . В контекста на нарастващ фискален дефицит, затворени външни пазари и голям брой падежи в песос, паричната перспектива изглежда не се подобрява достатъчно, за да намали разликата. През април BCRA дори сключи паричната база с малко над 400 000 милиона щатски долара, но го направи за сметка на увеличаване на възнаграждените пасиви (по-специално пасивни репо-сделки) с 800 000 милиона долара, тъй като помощта за хазната беше 270 000 милиона долара. Очевидно е, че стерилизацията на трансферите към Министерството на финансите със задължения със срок на падеж един ден има своите граници “, се казва в доклада на Consultatio.

Отрицателни реални лихви

Това е практически същата точка като предишната, макар и гледана от друг ъгъл. Паричната експанзия, насочена към финансиране на фискалния дефицит, но също така и освобождаване на тежести от финансовия сектор, така че компаниите и физическите лица да имат достъп до меко финансиране, с което да преминат през карантина без прекъсване на платежната верига, свали пазарните лихви . Това се наблюдава при срочните лихвени проценти, които достигат 20%, преди Централната банка да им даде думата чрез регулаторни канали, но също така и при други по-горещи лихвени проценти, които служат като пример за начина, по който тя го вдига. до голяма степен финансирана от самата официална политика.

Трудна дилема за Централната банка, тъй като без линиите за финансиране смъртността на компаниите може да скочи стремително, но с тях остава малко, освен да се разгледа как част от тези песота вървят в посока на долара въпреки разпоредбите, които пречат на дейността на официалния борсов пазар, отчитан със сетълмент или долар Фондов пазар на тези, които вземат това финансиране.

Но се появиха други по-преки алтернативи, така че тези, които имат апетит и способност да купуват долари, могат да се възползват от тях, които служат като пример за графика на трансфера. Например, фондовите ценни книжа, които търговците използват, за да инвестират със заети пари, достигнаха смешни лихви, които имаха много общо с напредването на долара на фондовия пазар. Също така сривът в цената на дисконтирането на чекове позволи на много компании, които не се канеха да се задушат, да доларизират всичките си пари, докато финансираха на ставки от само 14% .

Обезценяването на реалното

В схема на валутен контрол и с официалния долар като основна антиинфлационна котва, Централната банка не е успяла да позволи на песото да придружава девалвациите на търговските партньори, например бразилския реал. Много валути в региона реагираха бързо на световния "коронакраш" с девалвации, които са склонни да намалят ефекта от кризата върху икономическата активност в страната. Доларът на официалния пазар напредва със скорост, която, ако остане стабилна за цяла година, ще достигне песо девалвация от около 50%, но не достига своите връстници. Паралелните обменни курсове, без официална намеса, чувстват целия този процес безпрепятствено .

„Обезценяването на валутите на търговските партньори в региона разкрива и слабостите на политиката на карантинния обменен курс, която се състои от фиксиран обменен курс, който се коригира постепенно, но изобщо не е гъвкав. Новината за бразилското реално обезценяване над 5,80 R $ (.) Е най-добрият пример за това “, каза Consultatio Asset Management.

Валутни бариери

Сред анализите на икономисти и оператори самите валутни бариери също се явяват логично споменаване. Всъщност разликата в обмена не би съществувала, ако нямаше официален обменен курс с ограничен достъп и паралелни пазари със свободен достъп. Но ако борсовият контрол съществува от миналия септември, мерките, които бяха предприети по време на карантината, за да възпрепятстват достъпа до законни алтернативни пазари, като пари в брой и долар на фондовата борса, може да са добавили повече от извадени, така че неформалният долар да стреля.

"Контролът също не помага, този опит за сегментиране на официалния пазар от паричните средства с ликвидация, ограничаваща операции с видове в долари, мисля, че те не помагат за понижаване на цената, напротив, когато стока, която вече беше оскъдна, се възприема като по-оскъдна, толкова по-скъп ще бъде достъпът до него- каза Вотие.

Пропастта се връща обратно

Самият растеж на валутната пропаст в крайна сметка насърчава по-голямата доларизация. Това може да се види, например, в трудностите, които Централната банка трябва да добави долари на валутния пазар по време на прибиране на реколтата или в това, че още повече, че е трябвало да продава, за да стимулира покачването на долара на едро (от началото на карантината организацията, ръководена от Мигел Пеше, е продала 244 милиона щатски долара в нетно изражение). Като цяло разликата в обменния курс, която преди удара на пандемията е била 30%, а сега 80%, променя всички поведения.

" От по-голямо търсене на вносни или изнасяни стоки и услуги, чиято цена, фиксирана към официалния долар, се възприема като субсидирана (колкото по-голяма е разликата, толкова по-голяма е субсидията), до прекомерно или недостатъчно фактуриране при външнотърговски операции и по-високи коефициенти на задържане за производителите на търгуеми (например зърнени храни). Има всичко. И колкото по-голяма е разликата между официалния обменен курс и алтернативите, толкова по-голяма е наградата. Дали тази субсидия или изпълнение ", Обобщен и консултант по Ledesma.